基础化工行业：东兴证券-化工行业2024及2025Q1业绩回顾：基础化工行业，行业整体盈利承压，细分行业表现分化-250515

- 2024年化工行业整体增收不增利，营业收入同比增长2.96%，净利润下降7.10%，行业盈利承压。

- 2025年一季度行业表现小幅改善，营业收入同比增长1.30%，净利润增长5.58%，毛利率略有下滑。

- 细分行业表现分化，部分子行业如氮肥和改性塑料展现出较强的增长潜力，建议关注供需改善和研发驱动的龙头企业。

2024年化工行业整体盈利承压，增收不增利，行业处于低景气阶段。

全年营业收入为28649.67亿元，同比增长2.96%；归母净利润为1080.70亿元，同比下降7.10%。

毛利率为14.57%，同比下降0.65个百分点。

2025年第一季度有所改善，营业收入6769.65亿元，同比增长1.30%；归母净利润337.50亿元，同比增长5.58%。

毛利率略有下滑，达到15.38%。

细分行业表现分化，2024年营收增速前五为橡胶制品、改性塑料、锦纶与涤纶、膜材料和其他塑料制品；净利润增速前五为氮肥、氯碱、印染化学品、复合肥和橡胶助剂。

2025年第一季度，营收增速前五为复合肥、改性塑料、民爆制品、钾肥和合成树脂；净利润增速前五为氟化工、氯碱、农药、膜材料和钾肥。

投资策略建议关注供需格局改善的子行业、资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，以及受益于需求增加的高端化工新材料。

推荐标的包括龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成和国瓷材料。

风险提示包括化工品需求不及预期、成本端大宗能源价格上涨、产品价格大幅下滑、贸易摩擦影响出口，以及新增产能超预期。

投资标的包括龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

推荐理由如下： 1. 供需格局有望改善的子行业。

2. 资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。

3. 受益于需求增加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料。