德业股份：国金证券-德业股份-605117-公司深度研究：户用逆变器黑马，新兴市场领军代表-240811

投资标的：德业股份（605117） 推荐理由：公司在新兴市场布局领先，受益于电价上涨及政策支持，逆变器需求持续释放。

家电基因赋能提升成本优势，毛利率行业第一。

预计2024年业绩增长显著，给予“买入”评级，目标价129.86元。

- 德业股份在新兴市场布局显著，通过与当地经销商的合作，提升市场占有率，预计业绩将持续改善。

- 受益于电价上涨和政策支持，光储系统的经济性提升将推动中等收入国家需求释放。

- 预计2024年公司营业收入和净利润将大幅增长，给予2025年24倍估值，目标价129.86元，评级为“买入”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司定位与市场潜力**： - 德业股份（605117）在户用逆变器领域表现出色，尤其在新兴市场如南非、巴西、巴基斯坦和印度。

- 新兴市场的增长主要受电网建设滞后、极端天气导致的缺电需求、电价上涨、政策支持以及利率下降的影响。

2. **市场趋势与价格动态**： - 预计2023-2024年组件价格下降超过50%，小型分布式光储系统价格降幅约20-30%。

- 中等收入国家在逆变器市场中的人口占比为70%，但出口额仅占30%，存在增长潜力。

3. **公司战略与市场布局**： - 公司通过差异化策略进入潜力市场，并与当地经销商建立独家销售协议，提升市占率。

- 2024年上半年业绩预告显示归母净利润为11.8-12.8亿元，同比增长-6.4%-+1.5%，Q2环比增长73%-96%。

4. **成本优势与盈利能力**： - 公司在逆变器业务的综合毛利率行业第一，得益于其家电代工背景和较高的自制比例。

- 2024年新品迭代有望进一步增强竞争优势。

5. **融资与投资计划**： - 2023年6月，非公开发行0.36亿股，募集资金约19.92亿元，用于扩展逆变器产线、研发中心及补充流动资金。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为116.2亿、158.0亿、187.6亿元，归母净利润分别为26.8亿、34.5亿、38.1亿元。

- 给予2025年24倍估值，目标价129.86元，评级为“买入”。

7. **风险提示**： - 需关注新兴市场需求不及预期、国际贸易风险及市场竞争加剧等风险因素。

这些信息可以帮助投资者更好地理解德业股份的市场机会、财务状况以及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。