川环科技：东兴证券-川环科技-300547-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，服务器、储能等业务有望催生增长新势能-250423

投资标的：川环科技（300547） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，持续降低费用，提高管理效能，现金流表现优异。

传统业务客户覆盖主流新能源品牌，新业务如储能和液冷服务器拓展顺利，具备较强的市场竞争力，未来有望实现超额增长。

- 川环科技2024年业绩稳健，实现营收13.63亿元和归母净利2.03亿元，符合预期。

- 公司持续控费提效，现金流表现优异，经营性现金流净额同比翻倍增长。

- 新业务拓展方向明确，储能和液冷服务器等领域已实现批量供应，未来有望持续推动业绩增长。

- 预计2025-2027年公司营收和净利将保持22%左右的增长，维持“推荐”评级。

川环科技（300547）发布了2024年年报和2025年一季报，业绩符合预期。

2024年，公司实现营收13.63亿元，同比增长22.9%；归母净利2.03亿元，同比增长25.2%。

2025年第一季度，公司实现营收3.16亿元，同比增长5.6%；归母净利0.46亿元，同比增长5.1%。

公司在2024年期间费用率为8.4%，同比下降0.3个百分点，显示出费用管控能力持续增强。

管理费用率在2024年和2025年第一季度分别同比下降0.3个百分点和0.2个百分点，全年人均创利达到9.1万元，同比增长4.5%。

公司2024年归母净利率为14.9%，同比提升0.3个百分点，ROE为16.9%，同比提升2.0个百分点。

现金流方面，2024年经营性现金流净额为2.01亿元，同比接近翻倍增长，创上市以来最佳表现。

公司传统业务客户持续扩展，覆盖比亚迪、华为、吉利等主流新能源品牌，并在氢能燃料电池汽车零部件方面有所布局。

新业务方面，公司明确了储能电气、超算数据中心和军品三大拓展方向，储能领域产品已经批量供应给多家客户，数据中心液冷服务器管路产品已达到V0标准并通过美国UL认证，进入多家客户的供应体系。

盈利预测方面，预计2025年至2027年，公司将实现营收分别为16.73亿元、20.49亿元和25.04亿元，归母净利分别为2.48亿元、3.08亿元和3.84亿元，对应EPS为1.14元、1.42元和1.77元。

目前股价对应PE为26倍、21倍和17倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车行业终端需求不及预期、能源和原材料价格上涨超预期、新业务拓展进程不及预期以及重点客户订单执行不及预期等风险。