浦银国际-月度美国宏观洞察：关税大致尘埃落定，9月剑指重启降息？-250826

- 特朗普的新关税框架已初步形成，关税政策的不确定性有所下降，但行业关税和中美谈判仍需关注。

- 美国经济数据表现喜忧参半，通胀和就业数据的走弱可能影响未来经济走势。

- 预计美联储将在9月重启降息，美元指数可能继续贬值，投资者需警惕降息速度过快或过慢带来的风险。

本月美国宏观洞察报告总结如下： 1. **关税政策更新**：特朗普的“新关税框架”初步显现，关税政策的不确定性有所下降。

尽管与主要贸易伙伴如印度、瑞士、加拿大和墨西哥的协议尚未达成，但与日本和欧盟的协议已降低了整体风险。

2. **行业关税和中美谈判**：未来关税政策的不确定性主要集中在行业关税和中美贸易谈判。

美国商务部启动的“232调查”数量增加，短期内芯片和药品的潜在关税可能影响市场。

中美贸易谈判仍存在变数，需持续关注。

3. **美国经济数据回顾**：7月通胀略微回升，核心CPI符合预期。

非农就业数据走弱，表明经济复苏可能不持久。

消费稳健，工业生产略微走弱，房地产数据温和回升。

整体来看，关税对实体经济的影响仍不明显，但未来可能显现。

4. **通胀展望**：关税对通胀的影响可能低于预期，尽管未来数据中仍可能有更明显的体现。

当前关税政策的传导情况将是关键。

5. **政策展望**：预计美联储将于9月重启降息，鲍威尔在经济研讨会上的发言暗示了这一可能性。

预计今年还会有两次25个基点的降息。

6. **汇率展望**：预计美元指数将继续贬值，潜在的经济动能减弱和降息预期将影响汇率，年底预测美元指数在95左右。

7. **投资风险**：降息过快可能导致再通胀，降息过慢则可能引发经济衰退。

需要关注即将发布的经济数据对政策的影响。