中国中车：东吴证券-中国中车-601766-铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞-240910

投资标的：中国中车-601766 推荐理由：中国中车作为全球轨交装备龙头企业，铁路装备稳定贡献营收基本盘，新产业成长态势良好，城轨建设需求明确向好。

动车组招标复苏与高级修需求释放支撑铁路装备业务困境反转，预计中长期业务互补带来的协同效应有望逐步放大。

1. 中国中车作为全球轨交装备龙头企业，在铁路固定资产投资复苏的背景下，铁路装备业务稳定贡献营收基本盘，新产业成长较快。

2. 公司新产业领域包括风电设备、功率半导体、新材料、机电系统以及新能源客车，业务布局广泛且联系紧密，中长期业务互补带来的协同效应有望逐步放大。

3. 尽管城轨建设短期承压，但长期规划明确，未来城轨建设有望实现困境反转，预计公司未来净利润有望稳步增长，值得投资者关注。

1. 中国中车是全球轨交装备龙头企业，业务布局包括铁路装备、新产业、城轨与城市基础设施等板块。

2. 公司2023年营业收入2342.62亿元，同比增长5.08%，扣非归母净利润91.06亿元，同比增长14.24%。

3. 铁路装备业务贡献了42%营收和48%毛利，新产业贡献了34%营收和30%毛利，城轨与城市基础设施业务贡献了22%营收和20%毛利，现代服务业务贡献了2%营收和2%毛利。

4. 公司铁路装备业务包括动车组、铁路装备维修、机车、客/货车等板块，其中动车组招标复苏，高级修需求释放，盈利弹性逐步兑现。

5. 公司新产业领域包括风电设备、功率半导体、新材料、机电系统以及新能源客车，业务版图布局辽阔，中长期协同效应逐步放大。

6. 公司城轨业务毛利率逆势上升，城轨建设需求短期承压但长期规划明确，未来有望实现困境反转。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为138/153/162亿元，当前股价对应动态PE分别为14/13/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。