光大证券-2025年7月经济数据点评：如何看待7月经济增速的回落？-250815

1. 2025年7月经济增速回落，工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额均低于预期，反映出经济复苏面临压力。

2. 外部环境复杂、传统行业投资减弱、新兴行业尚未完全对冲等深层次因素影响投资决策，制造业投资首次转负。

3. 下半年基建投资在高温天气结束后有望回升，但房地产销售持续下滑和外需不确定性仍是经济隐忧。

2025年7月经济数据点评显示，经济增速回落的主要原因包括外部环境复杂、投资决策谨慎以及传统行业投资动能减弱。

具体来看： 1. **宏观经济表现**：7月工业增加值同比增5.7%，低于预期和前值；固定资产投资累计同比增1.6%，明显低于预期；社零增速为3.7%，也低于预期。

这表明消费和投资的整体下行趋势。

2. **消费情况**：社零增速回落，尤其是“以旧换新”政策相关产品消费虽稳定，但整体消费恢复势头减弱。

必选消费保持稳定，但可选消费表现不一，餐饮消费依然偏低，受到高温天气的影响。

3. **制造业投资**：1-7月固定资产投资增速放缓，7月单月同比首次转负，制造业投资持续回落，但高端行业仍保持较快增长。

4. **基建投资**：基建投资增速因高温天气和价格因素影响回落，但下半年在项目和资金支持下有望回升。

5. **房地产市场**：商品房销售和开发投资同比跌幅扩大，反映出房地产市场的持续低迷。

6. **风险因素**：海外经济衰退风险和国内政策节奏的不确定性可能对经济造成进一步压力。

总体来看，尽管短期内经济面临多重挑战，但政策的适时调整和基建投资的潜力仍为下半年经济提供了支撑。