光线传媒：中原证券-光线传媒-300251-年报点评：业绩实现大幅增长，多部主投电影项目待上映-240422

投资标的：光线传媒 推荐理由：公司影视项目核心制作能力突出，2024年储备项目多，主投比例高，有望提供业绩弹性。

国内电影市场潜力大，对公司主营业务发展有利，维持“增持”投资评级。

1. 光线传媒在2023年实现了业绩大幅增长，主投电影项目带动营收和利润提升。

2. 公司拥有多部待上映的主投电影项目和动画电影，预计将为业绩提供弹性。

3. 公司电影业务和电视剧业务的收入和利润均实现大幅增长，有望推动毛利率上行。

1. 光线传媒2023年营业收入15.45亿元，同比增加104.74%，归母净利润4.18亿元，扣非后归母净利润3.88亿元，2024Q1实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%，归母净利润4.5亿元，同比增长248.01%，扣非后归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%。

2. 2023年公司投资、发行并计入当年票房的影片有共11部，总票房约84.60亿元，带动业绩大幅提升。

3. 2023年公司电影业务营业收入12.85亿元，同比增加116.81%，毛利率41.02%，同比提升27.89pct。

4. 2024Q1公司参投+发行的影片《大雨》以及主投+发行的影片《第二十条》总票房约24.66亿元，其中《第二十条》总票房24.52亿元。

5. 2024Q1电视剧/网剧业务实现收入和利润的大幅增长，有望推动2024全年电视剧/网剧业务收入大幅增长。

6. 2024年公司动画电影厂牌光线动画首部作品《小倩》定档4月30日，预计将于年内上映。

7. 公司预计将有11部电影将在2024年上映，待映影片中主投比例较高；同时预计筹备、制作的电影项目还有近40部，其中《大鱼海棠2》、《去你的岛》、《红孩儿》等6部已经处于制作中。

8. 公司整体毛利率39.89%，同比提升20.79pct，2024Q1公司毛利率48.24%，同比提升22.96pct。

9. 预计公司2024-2026年EPS为0.35元、0.38元、0.42元，维持“增持”投资评级。