新凤鸣：华安证券-新凤鸣-603225-Q2业绩环比大幅提升，行业供需持续改善-240829

投资标的：新凤鸣（603225） 推荐理由：公司Q2业绩环比大幅提升，涤纶长丝行业供需持续改善，价格回升，预计未来盈利弹性显著。

中长期竞争趋于理性，新增产能增长放缓，维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润稳步增长。

- 新凤鸣2024年中报显示，Q2业绩环比大幅提升，营收和净利润均实现显著增长，涤纶长丝销量和价格双双上涨。

- 行业内供需改善，竞争趋于理性，未来新增产能增速放缓，预计下半年旺季带动盈利弹性增强。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润持续增长，但需关注项目建设和宏观经济风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报显示，半年度营收312.72亿元，同比增长10.96%；归母净利润6.05亿元，同比增长26.17%；扣非净利润5.39亿元，同比增长46.33%；基本每股收益0.40元。

- Q2单季度营收168.20亿元，同比+7.32%，环比+16.38%；归母净利润3.29亿元，同比+13.70%，环比+19.73%；扣非净利润3.09亿元，同比+21.15%，环比+34.27%。

2. **产品销量与价格**： - Q2各类产品销量环比增长：POY +15.1%，FDY +13.8%，DTY +13.8%，短纤 +16.6%，PTA +4.6%。

- 价格方面，除了FDY外，其余产品价格均有所上涨。

3. **行业供需状况**： - 涤纶长丝行业供需持续改善，竞争趋于理性。

- 2023年涤纶长丝总产能为4316万吨，CR6集中度达到81.5%。

- 未来国内涤纶长丝产量将有序扩张，2024年预计新增产能120万吨，2025年95万吨，增速明显放缓。

4. **下游需求**： - 下游需求主要集中在服装（52%）和家纺（33%）领域，需求偏刚性，增速稳定。

- 随着下半年旺季到来，需求整体稳中向好，库存逐渐去化。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.51亿元、19.88亿元、24.11亿元，对应PE分别为10.54、8.22、6.78倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 项目建设不及预期。

- 印尼项目未获得审批。

- 产品及原料价格大幅波动。

- 行业竞争加剧。

- 宏观经济下行风险。

这些信息可以帮助投资者评估新凤鸣的业绩表现、行业前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。