电力设备新能源行业：光大证券-电力设备新能源行业新型电力系统深度研究六：全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振-240902

- 我国电网投资有望持续增长，尤其在特高压和配电侧领域，推动相关企业业绩稳健提升。

- 电力设备出口维持高景气，受益于全球市场需求和“一带一路”倡议。

- 投资建议关注特高压、配电侧及电力设备出口相关企业，风险主要来自投资不及预期及地缘政治因素。

### 投资报告核心要点总结 1. **电网投资增长趋势**： - 电网板块具逆周期调节属性，我国电网投资有望持续增长。

- 2023年消纳及出口为电网细分领域带来增长空间，相关企业盈利稳健。

2. **电力设备出口**： - 受益于AI发展、制造业回流及新能源建设，我国电力设备出口保持高景气。

- 尽管2024年电表出口增速有所下滑，但亚非拉市场仍表现良好。

3. **特高压建设**： - 2023年为特高压核准开工大年，未来几年将持续高景气。

- 特高压设备企业如变压器、换流阀等具业绩增长确定性。

4. **配电侧投资**： - 2023年配电网投资为2902亿元，同比增长5.37%。

- 未来受益于整体电网投资提升和数字化转型，配电网建设有望加速。

5. **投资建议**： - 关注电力设备出口、特高压及配电侧的投资机会。

- 推荐关注的企业包括：三星医疗、思源电气、平高电气、东方电子等。

6. **风险分析**： - 主要风险包括电网投资不及预期、特高压建设滞后、海外地缘政治风险及竞争加剧。

整体来看，电网投资和相关设备出口具有较强的增长潜力，建议投资者关注相关领域的机会。

### 投资标的及推荐理由 1. **电力设备出口** - **推荐标的**：三星医疗、思源电气、海兴电力、金盘科技、华明装备 - **推荐理由**：受益于亚非拉市场电网基建加速及“一带一路”共建推进，欧美市场在AI发展、制造业回流、电网更新和新能源建设的推动下，电力设备出口景气有望持续向好，具有长期投资价值。

2. **特高压** - **推荐标的**：平高电气、许继电气、中国西电、保变电气、国电南瑞 - **推荐理由**：特高压建设是确定性事件，未来几年内将延续高景气，相关企业具有较强的业绩增长确定性。

此外，特高压出海和柔直技术的应用也有较大成长空间。

3. **配电侧** - **推荐标的**：东方电子、威胜信息、四方股份、安科瑞、国能日新、国网信通 - **推荐理由**：在国内电网投资加速、新一轮农网改造开启、数字化转型加速及增量配电网政策推进的背景下，配网建设有望持续完善，关注以旧换新及数字化带来的推动。

### 风险分析 - 电网投资不及预期 - 特高压建设不及预期 - 海外地缘政治风险 - 配电侧及电网数字化建设不及预期 - 竞争加剧风险 以上标的均基于电网投资的持续增长及相关市场需求的提升，具备较强的投资潜力。