石油化工行业：光大证券-石油化工行业2025年度投资策略：穿越周期追寻长期主义，持续看好核心资产-241023

- 化工行业在周期底部仍有长期主义企业，具备优质股东背景和持续研发投入，能够实现稳健增长和可持续发展。

- 低利率环境和国企改革背景下，持续看好以“三桶油”为代表的高股息资产。

- 大炼化行业扩产接近尾声，涤纶长丝盈利有望改善，同时煤化工板块在能源转型下具备良好发展前景。

- 建议关注油气、炼化-化纤及煤化工领域的龙头企业，风险包括需求恢复不及预期及价格波动。

### 石油化工行业2025年度投资策略核心要点总结 1. **长期主义与穿越周期**：尽管化工行业面临高成本和弱供需的挑战，但仍有许多“长期主义”企业能够稳健增长并为投资者带来回报。

这些企业通常具备优质股东背景、优秀管理、合理产业链布局、持续研发投入和强烈社会责任感。

2. **高股息资产的前景**：国企改革和低利率环境为“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）等高股息资产提供了良好的投资机会。

国资委提出的市值管理考核将进一步提升国有企业的盈利质量和回报能力。

3. **大炼化行业现状**：大炼化行业的扩产接近尾声，未来新炼化产能有限，预计“炼化-化纤”产业链将逐步复苏。

涤纶长丝环节的盈利有望改善。

4. **煤化工行业的投资机会**：煤价中枢下行将改善煤化工企业的盈利能力，现代煤化工在能源转型背景下将得到发展，建议关注相关企业。

5. **投资建议**： - **油气及油服板块**：关注中国石油、中国石化、中国海油及相关油服公司。

- **炼化-化纤产业链**：关注恒力石化、荣盛石化等龙头企业。

- **煤化工板块**：关注华鲁恒升、宝丰能源等企业。

- **顺周期龙头**：关注万华化学、卫星化学。

6. **风险提示**：包括下游需求恢复不及预期、化工产品及原料价格波动、中美贸易摩擦、环保安全风险及汇率波动风险。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **油气高景气及高股息资产** - **标的**：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中石化炼化工程、中油工程、新奥股份、九丰能源、昆仑能源。

- **推荐理由**：国企改革持续推进，低利率背景下，高股息资产的投资价值凸显。

油气行业景气度高，具备良好回报潜力。

2. **炼化-化纤产业链龙头** - **标的**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

- **推荐理由**：大炼化行业扩产接近尾声，静待“炼化-化纤”产业链的景气复苏，龙头企业有望受益。

3. **煤化工板块** - **标的**：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、阳煤化工、中国旭阳集团。

- **推荐理由**：煤价中枢下行，煤化工企业盈利能力提升，能源转型背景下，煤炭深度清洁利用前景良好。

4. **顺周期龙头白马** - **标的**：万华化学、卫星化学。

- **推荐理由**：需求复苏及供需持续改善，顺周期龙头企业有望实现较好的业绩表现。

### 风险提示 - 下游需求恢复不及预期 - 化工产品及原料价格波动 - 中美贸易摩擦风险 - 安全与环保生产风险 - 汇率波动风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。