东方证券-固定收益市场周观察：央行多投放流动性了吗？-250325

- 央行在2月并未额外投放流动性，流动性投放偏紧导致资金利率边际收紧，跨季时资金面压力依然较大。

- 信用债市场出现净融入，融资成本有所下降，中长端信用利差收窄，但地产行业仍在调整中。

- 可转债市场估值显著走低，短期交易难度加大，建议投资者适当防御，等待下一轮配置机会。

债券标的： 1. 利率债 2. 信用债 3. 可转债 操作建议： 1. 对于利率债，建议保持谨慎态度，认为央行在2月的流动性投放不够慷慨，可能导致资金利率边际收紧。

2. 对于信用债，建议关注市场的净融入情况，尽管融资成本有所下降，但地产行业仍在调整中，需谨慎选择标的。

3. 对于可转债，建议适当防御，等待下一轮配置机会，短期内交易难度较大，建议在年报季后重新配置。

理由： 1. 利率债方面，央行的流动性投放未见显著增加，且跨季时资金面压力较大，可能影响债市表现。

2. 信用债方面，虽然净融入有所增加，但行业调整和信用风险仍需关注，尤其是地产行业。

3. 可转债方面，当前市场高估值，加上权益市场的压力，导致转债估值显著走低，短期内需保持谨慎。