医药生物行业：中邮证券-医药生物行业报告：siRNA疗法再现重磅交易，关注临床数据披露情况-250909

- 本周诺华引进siRNA药物，提升了医药生物行业关注度，小核酸药物有望成为新一代研发热门方向。

- 创新药领域具备全球竞争力，国内公司持续吸引海外收购，长期产业趋势不可忽视。

- 医疗器械行业预计下半年迎来拐点，随着反腐和集采政策改善，市场前景乐观。

本周诺华引进Arrowhead和舶望制药的siRNA药物，行业关注度显著提升。

小核酸药物因其开发周期短、效果持久等优势，有望成为热门研发方向，尤其在治疗严重遗传疾病和心血管疾病方面展现潜力。

目前，肝靶点药物开发较多，肝外递送技术仍在探索中，未来有望实现突破。

根据Alnylam和Arrowhead的投资者交流，Alnylam将在2025年下半年发布CEMDISIRAN的三期数据，Arrowhead的APOC3siRNA药物Plozasiran的PDUFA日期为11月18日，其他siRNA药物的数据也将陆续披露。

建议关注国内siRNA疗法进度靠前的公司，如前沿生物、福元医药等。

在市场表现方面，本周A股医药生物板块上涨1.4%，跑赢沪深300指数，恒生医疗保健指数上涨7.07%。

行业观点包括： 1. 创新药：国内创新药具备全球竞争力，未来交易将持续，受益公司包括信达生物、康方生物等。

2. CXO：国内创新药景气度见底，CRO行业有望受益，相关公司如药明康德、康龙化成等。

3. 化学制剂：看好研发明确、资金利用效率高的企业，受益公司包括恒瑞医药等。

4. 生物制品：关注核心产品放量和估值重估机会，受益公司如天坛生物等。

5. 医疗器械：下半年有望迎来拐点，受益公司如惠泰医疗等。

6. 医疗服务：看好眼科、口腔行业的市场份额提升，受益公司如爱尔眼科等。

7. 中药：关注集采政策带来的机会，受益公司如佐力药业等。

风险提示包括创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险及政策降价压力等。

投资标的及推荐理由： 1. **信达生物、康方生物、迈威生物、君实生物、基石药业、乐普生物、荃信生物、微芯生物、映恩生物** 推荐理由：国内创新药出海BD的交易持续，具备参与全球竞争的实力，体现了中国产业链能力、管线数量和质量、研发效率的竞争优势。

2. **药明康德、康龙化成、泰格医药** 推荐理由：国内创新药景气度基本见底，后续研发需求有望兑现到CRO行业业绩，供给端竞争降价情况趋稳，未来盈利能力有望逐渐修复。

3. **恒瑞医药、科伦药业、丽珠集团、一品红、广生堂、京新药业、汇宇制药** 推荐理由：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业。

4. **天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物** 推荐理由：主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD预期引发的估值重估机会。

5. **惠泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、奕瑞科技、心脉医疗、南微医学、安杰思、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜** 推荐理由：医疗器械行业有望在反腐边际改善、集采反内卷和设备采购资金逐步落地的情况下迎来拐点。

6. **爱尔眼科、固生堂** 推荐理由：看好在持续扩张及优质资产注入下市占率提升，以及消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。

7. **佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力** 推荐理由：看好受益集采实现较好以价换量的企业，关注基药政策动态及疫情诊疗相关药品的市场恢复情况。