国际医学：中邮证券-国际医学-000516-2023年收入增长优于预期，盈利能力改善明显-240428

投资标的：国际医学 推荐理由：国际医学2023年收入增长优于预期，盈利能力改善明显，毛利率持续上升，费用绝对值稳定，高新医院满负荷运营下提升效率促进收入增长，利润率仍有较大提升空间，中心医院引进优秀人才加强增长动力，利润持续减亏。

1. 国际医学2023年收入大幅增长，盈利能力明显改善，毛利率持续上升，费用绝对值稳定。

2. 高新医院满负荷运营下提升效率，利润率有较大提升空间；中心医院引进优秀人才加强增长动力，利润持续减亏。

3. 公司经营现金流稳定，但医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期，存在风险。

1. 2023年收入增长优于预期，盈利能力改善明显 2. 2023年公司营业收入为46.18亿元，归母净利润为-3.68亿元，扣非净利润为-4.99亿元，经营现金流净额为10.87亿元 3. 2023年毛利率为9.55%，医疗业务毛利率为8.61%，持续上升趋势 4. 2023年/2024Q1管理费用率分别为13.60%/12.23%，财务费用率分别为4.66%/3.71%，销售费用率分别为0.90%/0.05%，研发费用率分别为0.21%/0.17% 5. 2023年高新医院门急诊服务量为115.11万人次，住院服务量为6.46万人次，实现收入14.85亿元，净利润6,969.33万元 6. 2023年中心医院门急诊服务量为123.76万人次，住院服务量为12.12万人次，实现收入30.43亿元，净利润-2.61亿元 7. 公司自2020Q3实现经营现金流净额转正，经营现金流稳定 8. 风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期