基础化工行业：德邦证券-基础化工行业2024年三季报总结：化工盈利或筑底，产能周期见拐点-241105

- 2024年三季度基础化工行业盈利仍处于底部，产品价格震荡，归母净利润同比小幅下滑0.92%。

- 行业毛利率和净利润率持续低迷，但现金流良好，资产负债率保持在可控水平。

- 投资建议关注核心资产、供给短缺行业、需求确定性向上的方向及高分红资源股的价值重估。

2024年三季度基础化工行业总结如下： 1. **盈利状况**：化工行业盈利有所承压，归母净利润同比下降0.92%，但降幅收窄。

毛利率和净利润率自2022年以来明显下滑，当前仍处于相对底部。

2. **市场表现**：三季度化工产品价格底部震荡，原油和天然气价格均下行，导致化工品价格承压。

CCPI指数同比下降3.13%。

3. **子行业亮点**：部分子行业表现突出，如橡胶制品（收入增长19.69%）、轮胎（增长13.58%）、氟化工（增长11.44%）。

4. **现金流与负债**：行业经营性现金流同比增长10.01%，资产负债率为48.24%，整体处于可控水平。

5. **产能与投资**：在建工程增速放缓，资本支出占比下降，反映行业产能扩张趋于理性，供给压力有望缓解。

6. **投资建议**： - 关注核心资产的长期配置价值，如宝丰能源、万华化学等。

- 看好供给短缺行业的弹性，如维生素和制冷剂相关企业。

- 重视需求确定性向上的方向，关注民爆和改性塑料企业。

- 高分红资源股有望迎来价值重估，关注磷矿和天然碱相关企业。

7. **风险提示**：需关注宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不足、产能扩张、以及安全生产和环保风险等。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **核心资产** - **推荐标的**：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 - **推荐理由**：化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。

2. **供给短缺或约束的行业** - **推荐标的**： - 维生素：浙江医药、新和成、能特科技 - 三氯蔗糖：金禾实业 - 制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团 - 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣 - **推荐理由**：部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。

3. **需求确定性向上的方向** - **推荐标的**： - 民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆 - 改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份 - 复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股 - **推荐理由**：关注需求确定性向上的行业，预计将带来稳定的业绩增长。

4. **化工高分红资源股** - **推荐标的**： - 磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份 - 钛矿：龙佰集团 - 天然碱：远兴能源 - 原油：中国海油、中国石油、中国石化 - **推荐理由**：新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。

### 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 原料价格大幅波动 - 下游需求不及预期 - 产能大幅扩张风险 - 安全生产与环保风险 - 企业经营风险 以上是投资报告中的主要投资标的及其推荐理由，供投资者参考。