金徽酒：国金证券-金徽酒-603919-Q3业绩符合预期，稳扎稳打做增量-241025

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司2024年Q3业绩符合预期，营收和净利同比均实现增长，尤其是省外市场增速明显回升，经营效能持续提升。

预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级，适合长期投资。

- 金徽酒2024年三季报业绩符合预期，营收23.3亿元，同比增长15.3%；归母净利3.3亿元，同比增长22.2%。

- 产品结构向上调整和省外市场营销模式优化推动了省外增速回升，省内稳扎稳打。

- 盈利预测下调，预计2024-2026年收入和归母净利持续增长，维持“买入”评级，关注行业竞争和政策风险。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季报显示，公司实现营收23.3亿元，同比增加15.3%；归母净利润3.3亿元，同比增加22.2%。

- Q3单季营收5.7亿元，同比增加15.8%；归母净利润0.4亿元，同比大幅增长109%。

2. **产品及区域表现**： - 产品线营收：100元以下产品营收0.8亿元，同比下降24%；100-300元产品营收3.1亿元，同比增加15%；300元以上产品营收1.6亿元，同比增加42%。

- 区域表现：省内营收3.7亿元，同比增加4%；省外营收1.7亿元，同比增加38%。

省外增速明显回升，得益于公司营销模式调整。

3. **经销商情况**： - 省内经销商数量减少10家，省外经销商数量增加13家，整体变化有限。

4. **利润指标**： - Q3归母净利率同比增加3.0个百分点至6.6%，毛利率下降1.5个百分点，销售费用率下降3.2个百分点，管理费用率下降1.8个百分点，整体经营效能持续提升。

5. **回款表现**： - Q3末合同负债余额为4.8亿元，环比减少0.1亿元，营收与销售收现基本匹配。

6. **市场趋势**： - 西北地区消费结构向上，公司在强化团队和调整渠道策略，全年目标达成预期强。

7. **盈利预测与估值**： - 下调2025-2026年归母净利预测7%和9%。

- 预计2024-2026年收入分别为30.1亿元、34.5亿元和39.3亿元，归母净利润分别为4.0亿元、4.7亿元和5.5亿元。

- 对应EPS分别为0.79元、0.92元和1.09元，PE分别为26、22和19倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 区域市场竞争加剧、省外扩张低于预期、行业政策风险、食品安全风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。