计算机行业：民生证券-计算机行业事件点评：算力永不眠，DeepSeek是“算力屠夫”还是“新春红包”已获验证-250218

- DeepSeek接入微信搜一搜，标志着大模型应用需求激增，预计将长期推动算力需求增长。

- 通过优化算力生态和降低推理成本，DeepSeek有望加速AI应用普及，形成算力需求的正向循环。

- 投资者应关注国产AI算力产业链，尤其是芯片设计、液冷技术和AI服务器领域的龙头企业。

报告核心要点如下： 1. 事件概述：腾讯的微信搜一搜已灰度测试接入DeepSeek大模型，预计将推动算力需求长期提升。

微信及WECHAT的月活跃账户数已达13.82亿，庞大的用户基础将促进大模型的使用频率。

2. DeepSeek的训练和推理成本：DeepSeek的训练成本较高，但其推理服务定价较为优惠，降低了AI行业的进入门槛，预计将推动总需求上升。

3. 算力生态优化：DeepSeek通过英伟达的PTX语言优化算力使用效率，有望激发国产算力潜能，推动国产算力生态的完善。

4. 需求预测：根据不同假设，DeepSeek接入微信后，预计将带来294至882亿元的AI服务器资本开支需求。

随着更多APP接入DeepSeek，推理算力需求将持续快速提升。

5. 投资建议：关注国产AI算力产业链的相关企业，包括芯片设计、液冷技术、AI服务器及昇腾一体机等领域的龙头企业。

6. 风险提示：政策落地不及预期、技术路线变化不确定性及行业竞争加剧等风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **芯片设计**： - **寒武纪**、**海光信息**等AI芯片龙头：随着DeepSeek等头部模型的发展，AI应用及AIAgent的加速落地，市场对高性能AI芯片的需求将持续增长。

2. **国产AI算力液冷**： - **高澜股份**、**英维克**等：液冷技术在提升算力使用效率和降低能耗方面具有重要作用，随着算力需求的上升，相关企业将受益。

3. **AI服务器领军企业**： - **浪潮信息**、**中兴通讯**、**紫光股份**、**中科曙光**、**工业富联**等：AI服务器的需求将随着DeepSeek等大模型的普及而增加，这些企业在市场中具有较强的竞争力。

4. **昇腾一体机与服务器产业链**： - **科大讯飞**、**软通动力**、**高新发展**、**中国长城**、**神州数码**、**拓维信息**、**烽火通信**等：这些公司在昇腾一体机和服务器领域的布局将为其带来新的增长机会，特别是在AI算力需求上升的背景下。

推荐理由：DeepSeek等头部模型的接入将推动AI应用的快速发展，带动算力需求的增长，特别是在推理算力方面。

这些投资标的在国产AI算力产业链中处于重要位置，能够受益于行业的发展机遇。

同时，随着用户基础的扩大和应用场景的丰富，相关企业的市场前景将更加广阔。