半导体行业：天风证券-半导体行业光掩模：高壁垒材料，国产化率低，下游新应用打开成长新空间-250519

- 光掩模是微电子制造中关键材料，国内产业链相对落后，依赖进口，市场份额小。

- 全球光掩模市场持续增长，尤其在下游需求推动下，国产替代需求强烈。

- 建议关注国内领先企业，如清溢光电、路维光电等，抓住面板与半导体产能向中国大陆转移的机会。

光掩模是微电子制造中的关键材料，主要用于将电路图形转移到基板或晶圆上。

目前，中国的光掩模产业链相对落后，主要依赖进口设备和原材料，市场份额被日韩企业占据。

尽管如此，随着下游需求的增长，光掩模市场规模逐年扩大，2022年达52亿美元。

光掩模市场被美日企业垄断，国产替代需求强烈。

2019年，英特尔、三星和台积电等自配掩模版工厂占65%市场份额，其余由Photronics、DNP和Toppan垄断。

海外企业在行业内深耕多年，通过并购和技术积累增强竞争力，并在中国大陆建立生产基地。

建议国内光掩模公司通过收购、并购和人才引进提升研发实力，把握面板与半导体产能向中国大陆转移的机会。

关注的企业包括清溢光电、路维光电、龙图光罩、无锡迪思和豪雅光学。

需注意的风险包括国际局势变化、研发进展不及预期、下游需求不足及客户认证进度延迟。

投资标的及推荐理由： 1. 清溢光电：作为规模最大的国产光掩模供应商之一，客户拓展实现突破，具备较强的市场竞争力。

2. 路维光电：在面板G11代线中处于领先地位，掌握光掩模制造核心技术，有望在市场中继续扩大份额。

3. 龙图光罩：领先的半导体掩模版厂商，其工艺节点已覆盖主流需求，具备良好的发展前景。

4. 无锡迪思：华润微旗下的光掩模制造企业，技术领先，能够在市场中占据优势地位。

5. 豪雅光学：与京东方合资设立中国光掩模子公司，未来成长空间广阔，有望受益于市场需求的增长。