歌力思：光大证券-歌力思-603808-2024年三季报点评：国内稳定、国外承压，海外业务调整力度将加大-241030

投资标的：歌力思（603808） 推荐理由：公司在国内市场表现稳健，收入保持增长，但海外业务承压。

预计短期内将加大对海外业务的调整，可能带来业绩波动。

长期来看，随着调整的推进，业绩有望恢复，维持“增持”评级。

- 歌力思2024年前三季度收入增长4.2%，但归母净利润大幅下滑84.2%，Q3单季度亏损3703万元，利润压力加大。

- 国内业务表现稳健，主品牌和Laurel收入增长，但海外业务承压，尤其是EH和IRO品牌，需加大调整力度。

- 费用率提升超毛利率，存货增加及周转放缓影响财务表现，预计短期业绩承压，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为21.5亿元，同比增长4.2%。

- 归母净利润为2153万元，同比下滑84.2%。

- 扣非净利润为1322万元，同比下滑89.6%。

- Q3单季度营业收入为7.0亿元，归母净利润为-3703万元。

2. **品牌表现**： - 主品牌、Laurel和SP品牌表现较好，分别同比增长14.2%、21.3%和18.2%。

- EH和IRO品牌在海外市场承压，收入同比下滑。

3. **渠道及销售情况**： - 直营店和分销店收入分别占比84.2%和13.7%。

- 线下和线上销售收入占比分别为80.7%和17.1%。

- 线下销售同比下滑1.8%，线上销售同比增长37.5%。

4. **门店数量**： - 截至2024年9月，公司总门店数为658家，较年初净增6家。

- 各品牌门店数量变化情况：歌力思 -2.0%，Laurel +3.4%，EdHardy -4.2%，IRO +25%。

5. **费用及毛利率**： - 毛利率同比提升1.3个百分点至68.2%。

- 期间费用率同比提升5.6个百分点至62.9%，主要因销售费用率上升。

6. **其他财务指标**： - 存货增加1.1%至9.5亿元，同比增加22.8%，存货周转天数为375天。

- 应收账款减少19.6%至3.0亿元，应收账款周转天数为42天。

- 经营净现金流为2.4亿元，同比减少32.6%。

7. **未来展望与评级**： - 公司将加大对IRO品牌海外业务的调整力度，短期内业绩预计承压。

- 下调2024-2026年盈利预测，24-26年EPS分别为0.14/0.53/0.85元。

- 维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 国内外需求疲软。

- 小品牌拓展不及预期。

- 费用控制不当、库存积压、商誉减值风险及汇率波动。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前表现及未来潜力，做出相应的投资决策。