亨通光电：天风证券-亨通光电-600487-业绩持续快速增长，订单充沛海洋业务景气上行值得期待-240830

投资标的：亨通光电（600487） 推荐理由：公司上半年业绩持续增长，受益于特高压建设和海洋通信产业发展。

合同负债充沛，海风项目持续中标，国际市场布局扩展。

预计未来净利润稳步提升，维持“买入”评级。

- 亨通光电2024年上半年收入和净利润均实现显著增长，分别同比增长14.83%和28.80%，显示出强劲的业务增长动能。

- 公司在手订单充沛，海洋能源项目持续扩展，未来增长潜力可期。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续上升，维持“买入”评级，风险主要来自行业竞争和项目推进不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年收入：266.14亿元，同比增长14.83%。

- 归母净利润：16.09亿元，同比增长28.80%。

- 扣非净利润：15.15亿元，同比增长25.82%。

- Q2收入：148.29亿元，同比增长20.46%，环比增长25.84%。

- Q2归母净利润：10.96亿元，同比增长28.30%。

2. **增长驱动因素**： - 特高压建设、电网数字化智能化升级、新能源基础建设、海洋通信产业的稳步发展。

3. **合同负债**： - 合同负债达到56.17亿元，同比增长18.1%。

4. **毛利率与费用控制**： - 上半年毛利率：16.54%，同比下降0.31个百分点。

- Q2毛利率：17.74%，环比提升2.7个百分点。

- 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为2.53%/2.61%/0.55%/4.31%，期间费用率合计10.00%，同比下降0.79个百分点。

5. **在手订单与海洋项目**： - 在手订单金额约210亿元，较2023年报告的185亿元持续增加。

- 中标多个海洋能源项目，包括海上风电项目。

6. **产能扩展**： - 加快推进江苏射阳海底电缆生产基地的产能提升，积极推动射阳基地二期和揭阳海洋能源生产基地的建设。

7. **国际布局**： - 在海外市场布局较早，拥有多案例经验，国际知名度不断增强。

- 通过“一带一路”战略扩展业务版图，已并购多家当地知名企业，并在多个国家设立产业基地。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为28亿元、35亿元、43亿元，对应PE估值分别为12倍、10倍、8倍。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 行业竞争加剧、项目推进节奏不及预期、光通信需求不及预期等风险。