电子行业：财信证券-电子行业深度：Capex支撑国产替代提速，先进封装孕育投资机会-241231

- 电子行业在2024年表现强劲，主要受AI和国产替代驱动，申万电子指数上涨23.54%。

- 半导体设备进口支撑产能扩张，预计国产替代将加速，相关公司如恒玄科技和士兰微值得关注。

- AI投资持续火热，推动PCB市场价值提升，建议关注沪电股份和鹏鼎控股等公司。

- 先进封装成为后摩尔时代的重要发展路径，市场规模有望高速增长，建议关注长电科技和兴森科技等企业。

电子行业2024年涨幅表现良好，申万电子指数上涨23.54%，主要受AI及国产替代推动。

数字芯片设计、印制电路板等相关行业涨幅显著。

当前估值水平接近历史高位，公募持仓比例也有所上升。

半导体设备进口支撑产能扩张，预计国产替代将加速。

2023年中国大陆半导体设备销售额逆势上涨，未来产能有望保持两位数增长。

政策支持和行业发展有助于推动国产芯片及材料替代。

云计算巨头在资本支出方面表现强劲，AI投资持续火热，相关硬件需求旺盛。

先进封装技术逐渐成为集成电路发展的关键，市场规模预计将快速增长，玻璃基板作为下一代封装材料备受关注。

投资建议方面，建议关注芯片设计、半导体材料、云计算相关硬件及先进封装领域的公司。

风险因素包括需求、产能扩张、技术发展及玻璃基板产业链的潜在问题。

整体维持电子行业“领先大市”评级。

投资标的及推荐理由： 1. 芯片设计及半导体材料公司： - 推荐标的：恒玄科技、海光信息、士兰微、雅克科技。

- 推荐理由：设备进口支撑产能扩张，半导体国产替代有望提速，相关公司将受益于国产替代趋势。

2. PCB相关公司： - 推荐标的：沪电股份、鹏鼎控股、深南电路。

- 推荐理由：云厂引领AI投资，硬件有望维持景气。

AI及高性能计算推动PCB价值提高，同时海外产能释放带来投资机会。

3. 先进封装及封装基板公司： - 推荐标的：长电科技、甬矽电子、深南电路、兴森科技、沃格光电。

- 推荐理由：后摩尔时代，先进封装成为集成电路发展的重要路径和突破口，市场规模有望保持高增长，玻璃基板作为下一代封装基板备受关注。