华鲁恒升：光大证券-华鲁恒升-600426-2024年半年报点评：荆州项目贡献增量，24Q2业绩持续增长-240826

投资标的：华鲁恒升（600426） 推荐理由：华鲁恒升是低成本煤化工龙头，受益于煤价下跌和荆州项目投产，业绩持续增长。

公司拥有稳定的盈利能力和广阔的成长空间，同时高分红保障股东回报。

预计未来业绩将进一步增厚。

- 华鲁恒升2024年上半年实现营业收入170亿元，归母净利润22.2亿元，业绩持续增长，主要受益于荆州项目投产。

- 煤价下行及醋酸价差扩大，推动公司盈利改善，未来煤化工产业链盈利有望持续提升。

- 公司在建项目稳步推进，预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自产品价格波动和项目进度。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年，公司实现营业总收入170亿元，同比+37%。

- 归母净利润22.2亿元，同比+30%。

- 2024Q2单季营业总收入90亿元，同比+43%，环比+13%。

- 归母净利润11.6亿元，同比+25%，环比+9%。

2. **项目进展**： - 荆州基地一期投产，新增尿素、醋酸、DMF和混甲胺的生产能力。

- 荆州基地二期新材料项目于2023Q3开工，预计新增BDO、醋酐、蜜胺等产品能力。

- 高端溶剂项目已投产，年产碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯。

3. **市场环境**： - 2024Q2煤头尿素价差1153元/吨，同比-38元/吨，环比+39元/吨。

- 醋酸价差1461元/吨，同比+374元/吨，环比+219元/吨。

- DMF和己二酸价差变化情况。

- 2024Q2国内动力煤市场均价847元/吨，同比-9%，环比-6%。

4. **行业分析**： - 煤价下行和需求逐步复苏，煤化工产业链盈利有望改善。

- 煤炭供需双弱，价格预计维持低位运行。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为46.56、56.51、63.74亿元，EPS分别为2.19、2.66、3.00元。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 产品价格波动、项目建设进度不及预期、成本波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。