电子行业：海通国际-中国电子行业全球科技业绩快报：Google2Q25-250724

- Alphabet在2025年第二季度实现收入964亿美元，同比增长14%，各核心业务均实现双位数增长，特别是Google Cloud业务表现突出。

- Google Cloud收入同比增长32%，运营利润显著提升，反映出强劲的AI和Cloud需求，Cloud backlog持续膨胀。

- 公司AI战略深入推进，产品线与开发者生态全面赋能，展现出多线盈利和稳健的中期增长潜力，但广告增长面临短期压力。

Alphabet公布2025年第二季度业绩，收入同比增长14%至964亿美元，超出市场预期，EPS同比增长22%至2.31美元。

各核心业务均实现双位数增长，尤其是搜索、YouTube、订阅业务和Google Cloud表现突出。

运营利润为313亿美元，运营利润率升至32.4%。

净利润同比增长19%至282亿美元，尽管面临法律支出和折旧压力，整体盈利能力依然稳健。

Google Cloud业务加速增长，收入同比增长32%至136亿美元，运营利润大幅提升至28亿美元，利润率从11.3%提升至20.7%。

关键增长因素包括GCP和Workspace的强劲表现，以及大客户订单的增加。

Cloud Backlog达1060亿美元，同比增长38%。

搜索业务收入同比增长12%至542亿美元，YouTube广告收入增长13%至98亿美元，订阅业务同比增长20%至112亿美元。

AI技术在多个产品中得到应用，提升了用户粘性和收入质量。

公司进一步上调2025年资本支出指引至850亿美元，以应对AI和Cloud的强劲需求。

尽管面临折旧和法律费用的压力，管理层对未来增长持乐观态度，预计AI战略将推动中期增长并提升资本效率。

风险方面，需关注AI需求不及预期、地缘政治对供应链的影响以及数据中心建设放缓的可能性。

整体来看，Alphabet在AI驱动的增长通道中仍具备稳健的盈利和估值扩张基础。

投资标的：Alphabet（谷歌母公司） 推荐理由： 1. 强劲的业绩增长：2025年第二季度收入同比增长14%，达到964亿美元，超出市场预期，净利润同比增长19%至282亿美元。

2. 云业务快速发展：Google Cloud收入同比增长32%，运营利润和利润率显著提升，显示出高增长与高利润的双重兑现。

3. AI战略深化：公司在AI基础设施、模型研发和产品集成方面持续推进，AI产品使用快速增长，AI技术在广告和订阅业务中增强了用户粘性和收入质量。

4. 资本支出增加：公司上调2025年资本支出指引至850亿美元，反映出对AI和云服务需求强劲的信心。

5. 持续的股东回报：公司在回购股票和派发股息方面表现积极，体现对股东回报的重视。

6. 长期增长潜力：考虑到云业务订单持续增长、AI商业化路径逐步清晰，以及在AI技术与人才方面的全球领先地位，Alphabet正处于AI驱动的中期增长通道，具备稳健的盈利与估值扩张基础。