洛阳钼业：国联民生证券-洛阳钼业-603993-世界级矿山释放产能优势，经营绩效再创新高-250322

投资标的：洛阳钼业（603993） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，受益于铜钴产销量提升和价格上涨，毛利率改善。

拥有KFM、TFM两座世界级铜矿，未来业绩弹性有望持续释放，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 洛阳钼业2024年营业收入2130.29亿元，同比增长14.37%，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03%。

- 公司铜钴产量大幅提升，世界级矿山的产能优势显著，跻身全球前十大铜生产商。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注金属价格和地缘政治风险。

洛阳钼业在2024年发布的年度报告显示，公司实现营业收入2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润135.32亿元，同比增长64.03%；扣非归母净利润131.19亿元，同比增长110.48%。

在2024年第四季度，公司营业收入为582.74亿元，同比增长6.75%，环比增长12.20%；归母净利润52.59亿元，同比下降9.43%，环比增长84.16%；扣非归母净利润45.67亿元，同比下降6.37%，环比增长56.05%。

公司在刚果（金）拥有TFM混合矿项目和KFM矿山，年产铜能力超过60万吨，铜和钴的产量分别为65.02万吨和11.42万吨，同比增长55.0%和105.6%。

2025年，公司计划铜金属产量为60-66万吨，钴金属产量为10-12万吨，并将加大勘探力度和电力开发项目的推进。

2024年，公司利润大幅增长主要得益于铜钴产销量的提升和铜产品价格的上涨。

矿山板块实现毛利率45.14%，同比提高4.64个百分点。

IXM贸易业务实现归母净利润13.53亿元，同比增长48.2%。

经营性净现金流为323.87亿元，同比增长108.38%，期间费用率为2.56%，同比下降0.59个百分点。

公司资产负债率为49.52%，同比下降8.88个百分点。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为145.40亿元、159.54亿元和171.55亿元，EPS分别为0.68元、0.74元和0.80元，当前股价对应PE分别为11.3倍、10.3倍和9.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括金属价格波动、地缘政治及政策风险、汇率波动风险及安全环保风险。