周大生：财通证券-周大生-002867-金价扰动下业绩承压，中期分红比例达54%-240905

投资标的：周大生（002867） 推荐理由：尽管金价震荡影响珠宝消费需求，导致短期业绩承压，但作为中高端珠宝领先品牌，公司竞争优势依然稳固。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 周大生2024H1营收81.97亿元，同比增长1.52%，但归母净利润下降18.71%，受金价波动影响业绩承压。

- 公司拟每10股派发现金股利3元，分红比例54.14%。

- 自营门店扩张带来销售费用上升，预计2024-2026年归母净利润将逐步增长，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：81.97亿元，同比+1.52% - 归母净利润：6.01亿元，同比-18.71% - 2024Q2营收：31.26亿元，同比-20.89% - 归母净利润：2.60亿元，同比-30.51% 2. **分红情况**： - 拟每10股派发现金股利3元（含税），分红比例54.14% 3. **渠道与门店情况**： - 2024H1加盟营收：59.32亿元，同比-0.74% - 自营线下业务营收：9.63亿元，同比+16.35% - 电商营收：11.91亿元，同比+3.09% - 终端门店数量：5,230家（加盟门店4,887家，自营门店343家），净增加124家 - 自营平均单店营收：284.96万元，同比-6.72% - 加盟平均单店营收：123.48万元，同比-9.4% 4. **产品销售情况**： - 素金类产品营收：69.62亿元，同比+3.43% - 镶嵌类产品收入：3.72亿元，同比-29.18% 5. **费用与毛利率**： - 毛利率：18.38%，同比-0.08pct - 净利率：7.33%，同比-1.81pct - 销售费用率：6.46%（+1.53pct） - 管理费用率：0.64%（+0.08pct） - 研发费用率：0.07%（持平） - 财务费用率：0.22%（+0.23pct） 6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润：13.53/15.52/17.79亿元 - 对应PE：8.8/7.7/6.7X - 维持“增持”评级 7. **风险提示**： - 终端需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 拓店不及预期 - 金价波动加剧 这些信息可以帮助专业投资者评估周大生的财务状况、市场表现及未来发展潜力。