可选消费行业：国金证券-可选消费行业双周报：10月消费改善显著，关注政策进一步指引-241119

- 10月消费显著改善，社零增速回升至4.8%，家电和化妆品表现突出，政策效果逐步显现。

- 出口同比增长12.7%，年内最高，但未来可能因基数效应回落，全年增速预计在5%左右。

- 投资建议关注以旧换新政策的进一步落实，以及人口结构和消费服务业的刺激措施，市场存在一定的风险和不确定性。

10月消费市场显著改善，社零同比增长4.8%，主要受刺激政策和双十一提前的影响，家电和化妆品增速领先。

CPI和核心CPI分别增长0.3%和0.2%。

地产销售也有所回升，新房销售金额同比增长0.8%。

出口方面，10月出口同比增长12.7%，创年内新高，但未来可能因基数抬升而下滑。

美联储降息通道持续，但美元强势和政策不确定性加大。

在家用电器行业，10月零售额同比增长39.2%。

轻工制造中，家具销售和外销情况有所改善，新型烟草市场面临监管不确定性。

美容护理行业在双十一期间表现强劲，国货品牌增速领先。

社会服务领域，教育政策和出行链发展有望推动市场。

投资建议包括关注以旧换新政策的进一步推动、美国政策的不确定性、市场量能萎缩后的投资机会。

风险提示包括政策落地不及预期、海外经济波动和市场波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家用电器： - 推荐理由：10月家电零售额同比增长39.2%，环比增长18.1%，显示出强劲的消费需求。

预计财政政策将继续支持以旧换新，促进家电消费。

2. 轻工制造： - 家居：家具社零同比增长7.4%，客流量指数环比提升，行业景气度改善。

- 新型烟草：雾芯科技Q3营收增长显著，国际市场扩张带来利好。

- 造纸：短期供给偏紧，关注提价落实进度。

- 宠物：国产品牌在双11表现强劲，外资品牌排名下降。

3. 美容护理： - 美护：双十一电商平台个护美妆销售额同比增长22.5%，国货品牌增速领先。

- 黄金珠宝：金价短期波动，关注春节元旦订货会的经销商进货信心。

4. 社会服务： - 教育&人服：政策支持民办教育，具有全国示范性作用。

- 招录类考试：公务员招录计划增加，竞争加剧，预计带动相关培训需求。

- 出行链：旅游法定假期延长，带动休闲旅游人次和收入增长。

5. 纺织服饰： - 推荐理由：线下零售回暖，服装社零转正，天猫双11国产品牌表现稳健。

投资建议： 1. 关注以旧换新政策的进一步加码，及相关产业集群的潜在预期差。

2. 寻找在关税不确定性下，市场定价悲观的标的。

3. 在市场量能萎缩的背景下，关注风险收益的超额机会。

风险提示包括政策落地不及预期、海外经济波动、市场波动风险及数据跟踪误差。