同程旅行：光大证券-同程旅行-0780.HK-投资价值分析报告：两大股东赋能+自建供应链体系，助力公司疫后强劲复苏-240827

投资标的：同程旅行-0780.HK 推荐理由：同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业，通过聚焦下沉市场、创新营销手段和与腾讯的合作，公司及时把握疫后行业复苏机遇。

公司具备先发优势，积极自建流量入口和布局全球供应链体系。

预计公司业绩将以高于行业大盘的增速增长，有望实现强劲复苏。

1. 同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业，通过聚焦下沉市场和创新营销手段，有望在疫后行业复苏中实现强劲增长。

2. 公司与腾讯合作近10年，依靠微信小程序等流量入口，成功吸引了大量用户，同时也积极开拓其他流量入口。

3. 公司与携程共享酒店库存，同时通过自建供应链体系，加强对酒店管理和旅行社的布局，为公司的发展提供了优势。

- 同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业，业务涵盖交通票务服务、住宿预订服务和旅游增值服务。

- 公司聚焦下沉市场，建立差异化竞争优势，并通过创新营销手段抓住疫后行业复苏机遇。

- 中国在线旅游市场集中度有望持续提升，利好行业龙头企业。

- 公司与腾讯合作近10年，微信小程序是公司流量的主要来源。

- 公司积极开拓其他流量入口，包括抖音和独立APP运营。

- 公司通过与携程共享酒店库存和自建供应链进行时，完善对酒店管理与旅行社的布局。

- 公司专注于旅游下沉市场，有望实现高于行业大盘的增速增长。

- 预计公司2024-2026年的营收和净利润将保持增长，股价对应PE分别为15/12/10倍。

- 给予公司“买入”评级。