五粮液：第一上海-五粮液-000858-分红率刷新纪录，经营业绩保持韧性-240429

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司经营业绩稳健，分红率刷新纪录，酒类业务增长稳健，渠道建设稳步推进，2024年定调“营销执行年”，预计全年业绩有望维持双位数增长，具有投资潜力。

1) 五粮液23FY经营业绩稳步增长，分红率刷新纪录，归母净利润同比增长13.2%，分红率达到60.0%。

2) 公司酒类业务增长稳健，毛利率保持稳定，渠道建设稳步推进，2024年业绩有望维持双位数增长。

3) 公司定调“营销执行年”，通过提价、渠道改善和内外部改革措施，预计2024-2026年净利润有望持续增长，维持买入评级。

1. 五粮液23FY实现收入、归母净利润分别为832.7/302.1亿元，同比+12.6%/+13.2% 2. 23FY综合毛利率同比+0.37pct至75.8% 3. 公司拟派股息每10股46.7元，分红率大幅提升至60.0% 4. 23FY五粮液产品实现收入628.0亿元，同比+13.5% 5. 23FY公司经销、直销模式分别实现收入459.9/304.6亿元，同比+13.6%/+12.5% 6. 24Q1公司实现收入、归母净利润分别为348.3/140.5亿元，同比+11.9%/+12.0% 7. 2024-2026年公司净利润预测分别为339.1/382.5/441.1亿元 8. 目标价190.00元，相当于2024年盈利预测21.7倍PE，维持买入评级。