腾龙股份：华西证券-腾龙股份-603158-盈利大幅提升，热管理业务国内&国外双管齐下-240822

投资标的：腾龙股份（603158） 推荐理由：腾龙股份是国内热管理空调管路龙头，新业务开拓多点开花；在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下，未来三年业绩增速有望保持高速增长。

1. 腾龙股份2024年上半年营收和净利润大幅增长，主要受益于新能源汽车带动的热管理业务增长。

2. 公司的毛利率稳步提升，净利率大幅增加，表现出良好的盈利能力。

3. 公司加速开拓集成式模块市场，丰富热管理产品矩阵。

4. 公司在海外市场布局加速，国内市场深耕和国外市场拓展并行。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： ### 事件概述 - **公司**：腾龙股份（603158） - **2024年半年报**： - 营收：17.36亿元，同比增长16.29% - 归母净利：1.15亿元，同比增长48.82% - 扣非归母净利：1.08亿元，同比增长51.44% - 2Q24营收：8.77亿元，同比增长7.63% - 2Q24归母净利：0.58亿元，同比增长44.79% - 2Q24扣非归母净利：0.53亿元，同比增长39.21% ### 业务分析 1. **热管理业务**： - 新能源汽车销量大幅增长，带动热管理业务量价齐升。

- 2024H1新能源车热管理营收6.04亿元，占热管理系统收入的59.36%。

2. **财务表现**： - 毛利率：21.64%，同比提升0.41个百分点。

- 净利率：7.80%，同比提升1.51个百分点。

- ROE（加权）：5.31%，同比提升1.38个百分点。

3. **产品与市场布局**： - 集成式模块加速开拓，产品矩阵丰富。

- 海外市场布局：波兰工厂作为桥头堡，马来西亚新建投资，摩洛哥工厂筹建。

### 投资建议 - 未来三年业绩增速有望保持高速增长，预计2024-2026年营收和净利润如下： - 2024年营收：45.3亿元 - 2025年营收：55.1亿元 - 2026年营收：67.8亿元 - 2024年归母净利润：2.8亿元 - 2025年归母净利润：3.3亿元 - 2026年归母净利润：4.3亿元 - 2024年EPS：0.57元 - 2025年EPS：0.66元 - 2026年EPS：0.88元 - 当前股价为6.71元，对应2024-2026年PE分别为12.03、10.31、7.82倍。

- 维持“增持”评级。

### 风险提示 1. 车市需求不及预期，竞争加剧。

2. 监管风险：公司曾因非经营性资金占用受到警示。