天风证券-信用策略系列：二永交易择时再探讨-250916

- 二永债的主要交易方为证券公司和基金公司，交易属性和策略各有不同，银行和保险公司则更偏向配置。

- 交易热度受换手率和市场情绪影响，当前处于低位，信用利差虽小幅走阔但仍在历史低位。

- 机构分歧度较高，交易信号不明显，但可关注超跌后的修复机会。

债券标的：二永债（主要是二级资本债）。

操作建议：关注二永债的交易信号，尤其是在当前交易热度低位、单边卖出力量占主导的情况下，考虑把握相较于普信超跌的修复机会。

理由：1. 二永债的交易热度整体在低位运行，且信用利差虽然小幅走阔，但整体仍在历史较低位，表明当前市场对二永债的关注度较低。

2. 机构分歧度较高，市场情绪波动较大，可能存在短期反弹的机会。

3. 通过对比历史分位水平和同等级、同期限中短票的估值比价，可以判断当前点位的利差调整或修复空间，提示潜在的交易机会。

4. 风险提示包括基本面变化超预期、样本偏误以及成交数据处理的局限性，需要投资者谨慎操作。