中邮证券-12月经济数据解读：经济增速以修复收关-250120

- 2024年全年GDP同比增长5%，第四季度增速回升至5.4%，主要受消费和出口支撑。

- 工业增加值和社会消费品零售总额均超预期回升，但消费复苏仍显缓慢，国内有效需求不足。

- 固定资产投资增速低于预期，制造业投资表现强劲，房地产市场仍面临压力，失业率季节性回升但就业形势保持稳定。

12月经济数据解读显示，2024年全年GDP同比增长5%，第四季度GDP同比增长5.4%。

主要经济指标包括：12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比增长3.2%。

四季度经济增速回升的原因主要有两点：一是“两新”政策的落地支撑了消费，二是外需保持稳健，出口持续高增长。

从三大需求角度看，消费对GDP的贡献率继续下降但降幅收窄，投资基本持平，而出口的支撑作用明显。

工业生产景气度上升，制造业加速，工业产能利用率回升，显示出强劲的生产格局。

消费方面，尽管社会消费品零售总额同比增速超预期回升，但环比表现弱于季节性，整体消费复苏仍偏缓，有效需求不足问题突出。

在投资领域，制造业投资持续高增长，基建投资增速回升，但固定资产投资增速低于预期，房地产投资仍面临较大压力。

就业市场方面，尽管12月城镇调查失业率季节性回升，但全年失业率低于预期，未来服务业将是主要的就业吸纳方向。

风险方面，需关注流动性超预期收紧及国内政策效果不及预期的可能性。

整体来看，经济增速在政策支持与外部环境的双重影响下有所回升，但仍需关注内需恢复的力度与持续性。