小熊电器：开源证券-小熊电器-002959-公司信息更新报告：2023Q4业绩阶段承压，静待新品周期+费用投放效率提升改善业绩-240412

投资标的：小熊电器 推荐理由：公司将持续聚焦品牌升级+规模大单品+全球市场，发布多款新品，预计新品周期+费用投放效率提升将改善内销盈利，维持“买入”评级。

母婴等其他小家电及外销增长态势良好，线上/线下营收增长迅速，具备较大发展潜力。

1. 小熊电器2023Q4业绩承压，但预计新品周期和费用投放效率提升将改善业绩。

2. 公司计划推出多款新品，聚焦品牌升级和全球市场，维持“买入”评级。

3. 母婴等其他小家电及外销延续增长态势，但毛利率受行业竞争加剧影响。

1. 2023年公司实现营收47.12亿元（同比+14.43%），归母净利润4.45亿元（+15.24%），扣非归母净利润3.82亿元（+5.59%）。

2. 2023Q4公司营收13.94亿元（-1.79%），归母净利润1.3亿元（-11.13%），扣非归母净利润1.13亿元（-8.23%）。

3. 2024~2026年归母净利润预测为4.93/5.62/6.39亿元，对应EPS为3.14/3.58/4.08元，当前股价对应PE为16.9/14.8/13.0倍。

4. 2023年国内/国外营收分别为43.42/3.7亿元，同比分别+10.27%/+105.66%。

5. 2023年公司毛利率36.61%（+0.17pct），2023Q4毛利率31.83%（-5.86pct）。

6. 2023年公司销售/管理/研发/财务合计费用率25.93%（+1.22pct）。

7. 2023年净利率9.45%（+0.07pct）、扣非净利率8.11%（-0.68pct），2023Q4净利率9.31%（-0.97pct）、扣非净利率8.12%（-0.57pct）。