天风证券-机构行为跟踪周报：基金抛压往“类利率”蔓延-250914

- 债市活力指数大幅下降，反映出市场活跃度减弱，机构行为显示基金大幅抛售，农商行和保险加大承接力度。

- 各类机构主要集中购买短期利率债，大行、农商行、保险的投资策略有所不同，整体上看，信用债基表现相对抗跌。

- 债基规模增幅低于股基，新成立债券型基金发行份额偏低，整体回报多录得负收益，风险提示包括数据时滞及政策变化。

在这份投资报告中，债券标的主要包括： 1. 1-3年、3-5年利率债（大行主力） 2. 5-7年利率债（农商行主力） 3. 7-10年、10年以上利率债（保险主力） 4. 1年以内利率债（基金主力） 5. 1年以内信用债（理财主力） 6. 7-10年其他债（其他产品类主力） 操作建议及理由： 1. 基金应继续关注1年以内的利率债，因其在当前市场中表现较好。

2. 大行和保险可以适当增加对7-10年及10年以上利率债的配置，因其在当前环境下的承接力度较强。

3. 农商行可关注5-7年利率债，因其在市场中的需求相对较高。

4. 理财产品可继续投资于1年以内的信用债，以保持相对稳定的收益。

5. 投资者需注意债市活力指数的下降，可能影响整体市场情绪和债券的流动性。

总体来看，当前债市存在分化现象，建议根据不同机构的承接能力和市场需求，灵活调整债券配置策略。

同时，要关注市场的风险因素，包括货币政策和财政政策的变化。