工银国际-固收周报：市场聚焦周五全球央行年会鲍威尔讲话-250819

- 美债收益率表现分化，10年期上行3个基点至4.32%，2年期下行1个基点至3.75%。

- 美国7月PPI和零售数据表现强劲，显示企业可能向消费者转移成本，消费者情绪乐观。

- 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上讲话，市场关注其对未来利率路径的指引。

- 国内经济增长面临挑战，政策支持仍需加强，预计下半年可能降息降准以促进经济。

债券标的： 1. 美国国债：10年期和2年期美债 2. 中国国债：3年期和10年期国债 3. 中资美元债 4. 离岸人民币债 操作建议： 1. 在美国国债市场中，建议关注10年期美债，因其收益率上行趋势可能持续，且市场对未来利率路径的不确定性仍然较高。

2. 对于中国国债，建议关注10年期国债，尽管收益率有所上行，但在经济增长面临压力的背景下，可能仍有利率下行的空间。

3. 中资美元债和离岸人民币债可适度配置，因其在当前市场环境中的波动性较小，且整体回报略有上升。

理由： 1. 美国7月PPI加速上升，显示企业受到关税影响，未来可能向消费者转移成本，导致市场对美联储降息的预期有所减弱。

2. 中国二季度经济增长好于预期，但7月数据有所转弱，显示经济增长仍需政策支持，预计下半年可能出现降息降准的可能。

3. 当前市场风险情绪高涨，导致国债收益率分化，短期内可能继续受到经济数据和政策预期的影响。