民生证券-固收周度点评：财政来了，货币还远吗？-250421

1. 本周债市震荡偏弱，短端和超长端表现疲弱，长端利率小幅下行，主要受高关税政策落地和超长期特别国债供给预期影响。

2. 财政政策将加快发力，预计将推动货币政策宽松，央行可能在短期内实施降准降息以支持经济增长。

3. 随着财政供给放量，债市曲线形态可能出现陡峭化，并带来中长端利率下行空间，建议关注7-10年期限的配置机会。

债券标的： 1. 1年期国债 2. 2年期国债 3. 10年期国债 4. 30年期国债 5. 超长期特别国债（1.3万亿元的发行安排） 操作建议： 1. 关注短期债券（如1年和2年期国债）作为底仓配置。

2. 在超长期债券的配置上，考虑到供给增加可能对超长端利率产生扰动，建议谨慎操作。

3. 关注7-10年期限的债券配置机会，兼具久期收益和风险平衡。

理由： 1. 短端债券可能受到政府债集中供给的收紧压力，但若央行加大投放并降准，资金面可能转向均衡宽松，从而使短债品种具备配置价值。

2. 超长期特别国债的发行将增加供给，短期内可能对超长端利率产生上行压力，因此需要谨慎对待。

3. 随着二季度经济不确定性上升和货币宽松预期增强，中长端利率可能出现下行空间，7-10年期限的债券在这一背景下提供了较好的配置机会。