妙可蓝多：长城证券-妙可蓝多-600882-奶酪业务重回增长，品牌升级剑指全民消费-240922

投资标的：妙可蓝多 推荐理由：作为“中国奶酪第一股”，妙可蓝多面对消费升级趋势，具有远高于行业的增长速度和空间潜力。

公司在奶酪业务上半年实现利润改善，品牌升级和产品创新持续推动业务发展，预期业绩拐点可期，具有投资潜力。

1. 妙可蓝多奶酪业务在2024年上半年实现了利润端的改善，销售毛利率和净利率均有所提高，奶酪业务销售额略有下降但企稳。

2. 公司通过品牌升级和产品创新，持续完善奶酪产品矩阵，实现了“人群破圈”和“场景破圈”，并且收购了蒙牛奶酪业务，对价非常优惠，显示蒙牛对公司大力赋能的支持态度。

3. 奶酪作为乳制品消费升级的必然趋势，具有远高于行业的增长速度和空间潜力，公司面对短期宏观压力不改方向，业绩拐点可期，投资前景看好。

1. 妙可蓝多2024年上半年实现营收19.23亿元，同比减少6.9%，归母净利润7678万元，同比增长168.8%。

2. 妙可蓝多奶酪业务上半年收入同比略减0.8%，Q2同比恢复1.5%的增长。

3. 妙可蓝多在奶酪市场占有率超过35%，奶酪棒市场占有率超过40%。

4. 妙可蓝多降本增效，广告促销费和仓储费支出减少，致销售费用率有所下降。

5. 妙可蓝多通过不断进行产品创新，持续完善奶酪产品矩阵，实现“人群破圈”和“场景破圈”，进一步巩固奶酪品类领导者地位。

6. 妙可蓝多投资蒙牛奶酪业务，已完成交易涉及的工商变更登记手续，成为公司全资子公司。

7. 妙可蓝多液态奶业务将延期36个月履行，即2027年7月9日前完成。

8. 预测妙可蓝多2024-2026年EPS为0.29、0.37、0.48元/股，对应当前股价PE分别为42.2x、34.0x、26.0x，维持“买入”评级。