银行业：东海证券-银行业“量价质”跟踪（十一）：稳居民信贷诉求上升，贷款定价趋于理性-250317

- 2月居民信贷创五年新低，稳居民信贷的迫切性上升，政府融资明显支撑社融增速回升。

- 银行贷款定价趋于理性，企业和个人信贷投放节奏放缓，未来可能聚焦于优化信贷结构。

- 随着政策力度加大，消费与投资的修复将缓解银行业面临的风险，建议关注国有大行及头部中小银行。

报告分析了中国银行业在2023年初的信贷情况及其影响因素。

核心观点包括： 1. **信贷需求变化**：2月份居民信贷创五年新低，政府融资对社融的支撑作用明显，缓解了企业和居民信贷放缓的负面影响。

2. **贷款定价情况**：2月企业和个人住房贷款加权平均利率稳定，银行在当前负债端偏紧的环境下，稳息差的动机较强，促使贷款定价趋于理性。

3. **社融增速**：政府债券发行加快，新增政府债券规模占新增社融的75%，推动社融增速回升至8.20%。

政府在财政上加大力度，为信贷需求波动提供了对冲空间。

4. **信贷结构优化**：后续信贷投放将聚焦于优化结构，居民信贷将向消费和经营性信贷倾斜，企业信贷则向科技创新和小微企业倾斜。

5. **货币供给稳定**：M2和M1增速稳定，非银存款表现强劲，未来关注财政资金的积极影响。

6. **投资建议**：建议关注稳定分红和复苏潜力的银行股，尤其是国有大行和头部中小银行，因政策力度加大有望改善银行估值和零售风险。

7. **风险提示**：需警惕城投和房地产领域的资产质量恶化、贷款利率下行对息差的影响，以及信用卡和经营性贷款风险的上升。

投资标的：国有大行及头部中小银行 推荐理由： 1. 中长期资金入市有望为银行板块带来增量，推动业绩增长。

2. 政府加大对房地产和城投风险防范化解力度，有助于提升银行估值修复的逻辑。

3. 政策力度加大将促进消费与投资的修复，缓解银行业面临的零售风险和存款定期化问题。

4. 随着资本市场活跃度的提升，财富管理业务有望改善，从而增强银行的盈利能力。