网易：浦银国际-网易-9999.HK-端游环比改善，关注新游表现-240823

投资标的：网易（9999.HK） 推荐理由：公司2Q24整体业绩略低于预期，但手游稳健增长，端游环比改善。

新游表现强劲，预计下半年端游收入将回升。

维持“买入”评级，调整目标价至163港元，长期运营能力值得看好。

- 网易2024年第二季度收入255亿元，同比增长6.1%，低于市场预期，游戏收入稳健增长，手游同比增长16.1%。

- 新游表现值得关注，《七日世界》上线后反响热烈，多个新游计划推出，预计下半年端游收入将回升。

- 维持“买入”评级，目标价调整至163港元/105美元，关注游戏表现及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **整体业绩**： - 2Q24收入为人民币255亿元，同比增长6.1%，低于市场预期2.4%。

- 游戏及相关增值服务收入同比增长6.7%。

- 调整后净利润为78亿元，低于市场预期2.0%；调整后净利率为30.7%。

2. **毛利率**： - 2Q24毛利率同比提升3.0个百分点至62.9%。

- 游戏相关业务毛利率同比提升2.6个百分点至70.0%。

3. **游戏收入**： - 2Q24游戏收入为193亿元，同比增长11.8%。

- 手游收入同比增长16.1%，端游同比持平，环比增长4%。

4. **游戏表现**： - 《永劫无间》三周年日活创新高。

- 《第五人格》收入及日活创新高。

- 《率土之滨》DAU创三年新高。

- 《梦幻西游》端游受调整影响同比承压，但核心指标健康。

5. **新游表现**： - 《七日世界》上线后Steam最高在线人数超过23万。

- 游戏储备包括《燕云十六声》、《漫威终极逆转》、《漫威争锋》和《炉石传说》等。

6. **未来展望**： - 预计下半年端游收入同比回升。

- 下半年手游收入增速可能放缓。

7. **评级与目标价**： - 维持“买入”评级，调整目标价至163港元/105美元。

- FY24E/FY25E收入预测下调至人民币1,078亿/1,172亿元，调整后净利润预测下调至325亿/353亿元。

8. **投资风险**： - 游戏表现不及预期。

- 竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者评估网易的市场表现、未来潜力以及可能的风险。