非银金融行业：天风证券-非银金融行业点评：东方财富25年半年报业绩点评，证券业务市占率持续提升，带动收入高增-250817

- 东方财富2025年上半年业绩显著增长，证券业务市占率持续提升，推动收入高增。

- 经纪业务和两融业务表现强劲，手续费和佣金净收入大幅增长。

- 投资业务受债市震荡影响略有下滑，但新发基金市场回暖带动基金业务收入小幅改善。

- 未来市场有望持续回暖，互联网券商的优势可能进一步增强，但需关注市场波动和竞争风险。

东方财富2025年半年度报告显示，公司的业绩显著增长。

2025年第二季度和上半年，营业收入分别为33.7亿元和68.6亿元，同比增长35.4%和38.7%；归母净利润分别为28.5亿元和55.7亿元，同比增长35.7%和37.3%。

证券业务方面，手续费收入市占率提升，带动收入增长，第二季度和上半年手续费和佣金净收入分别为18.9亿元和38.5亿元，同比增长55.8%和60.6%。

市场成交量大幅回暖，预计公司市占率约为5.00%，较去年提升显著。

两融业务方面，收入增长显著，第二季度和上半年利息净收入分别为7.1亿元和14.3亿元，同比增长41.6%和39.4%。

投资业务收入略有下滑，主要由于债市震荡，第二季度和上半年投资收益分别为7.0亿元和14.0亿元，同比下降15.8%和14.7%。

基金业务收入小幅改善，得益于新发市场回暖，第二季度和上半年贡献收入7.7亿元和15.8亿元。

成本和费用方面，营业成本和费用保持刚性，分别为21.3亿元和1.8亿元，同比增长0.2%和2.0%。

整体费用率小幅下行。

投资建议方面，市场成交量大幅提升，未来有望持续回暖，公司作为互联网券商将受益于政策和市场的双轮驱动。

风险提示包括资本市场波动、外部环境不确定性和基金代销市场竞争加剧。

投资标的：东方财富（股票代码：250817） 推荐理由： 1. 业绩增长显著：公司2025年上半年营业收入和归母净利润均实现了高增长，分别同比增长38.7%和37.3%。

2. 证券业务市占率提升：手续费业务市占率持续提升，带动收入高增，市场成交量大幅回暖，显示出公司在经纪业务上的竞争力增强。

3. 两融业务表现优异：公司两融业务收入增长显著，且好于行业整体水平，展现出持续提升的竞争力。

4. 投资业务潜力：尽管投资收益略有下滑，但随着市场回暖，未来投资业务有望恢复增长。

5. 基金业务回暖：新发市场回暖及存量基金规模提升，推动基金业务收入小幅改善。

6. 政策支持与市场前景：政策积极信号不断，市场成交量大幅提升，公司作为互联网券商有望受益于政策和市场的双重驱动。

风险提示：需关注资本市场的波动性、外部环境的不确定性以及基金代销市场的竞争加剧。