华西证券-上市公司市值管理监管指引点评：长期破净央国企估值修复-241118

- 证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》旨在提升上市公司质量，推动投资价值合理反映。

- 指引明确了相关主体的责任义务，并对主要指数成分股和长期破净公司提出了专门要求。

- 长期破净公司应制定估值提升计划，关注央国企的修复机会，当前A股长期破净公司占比15%。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **政策背景**：为贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。

2. **目标与意义**：该指引旨在提升上市公司质量，推动资本市场稳定与高质量发展。

#### 中观层面 1. **指引内容概述**： - **市值管理目标**：提升公司经营效率和盈利能力，通过并购、股权激励、现金分红等方式合理反映公司价值。

- **责任明确**：对董事会、高管及控股股东等相关主体的责任义务进行明确。

- **特殊要求**：对主要指数成分股和长期破净公司提出专门要求。

- **禁止行为**：明确上市公司及相关主体的禁止行为。

2. **执行可行性提升**： - 新增中证A500和创业板中盘200成分股需制定市值管理制度。

- 股份回购由“必做题”调整为“选做题”，增加公司自主权。

- 放宽长期破净公司估值提升计划要求。

- 鼓励董事会采取措施改善市场表现与公司价值的偏离。

#### 微观层面 1. **主要指数成分股**：952家公司占A股流通市值的64%，涵盖A股主要宽基指数的核心资产。

2. **长期破净公司分析**： - 212家长期破净公司占A股总市值的15%，其中中央国企占比超过60%。

- 行业集中在银行、房地产、建筑装饰等领域。

- 筛选出市值管理诉求强且经营稳健的央国企，要求满足市净率低于行业水平、最新市值大于100亿元等标准。

#### 风险提示 - 政策落地效果不及预期、黑天鹅事件等可能影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注长期破净的央国企，尤其是符合市值管理指引的主要指数成分股。

2. 选择近12个月均破净且市净率低于行业水平的稳健企业。

3. 优先考虑市值大于100亿元且ROE大于5%的个股。

4. 预计政策实施将促进相关公司的估值修复，提升投资价值。

5. 风险提示包括政策落地不及预期及潜在黑天鹅事件。