蓝思科技：华西证券-蓝思科技-300433-平台型精密制造厂商，业务布局多点开花-250526

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司在智能终端、汽车电子及新兴业务领域布局广泛，具备全产业链精密制造能力，未来业绩增长潜力大。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 蓝思科技是一家平台型精密制造厂商，专注于智能终端和汽车电子领域，积极拓展新兴业务。

- 公司预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，分别达到921.59亿元和50.34亿元。

- 投资建议为“买入”，但需关注下游需求和中美贸易摩擦等风险因素。

蓝思科技（股票代码：300433）是一家平台型精密制造厂商，成立于1993年，前身为恒生玻璃表面加工厂。

公司于2006年将总部迁至湖南长沙，并于2015年在深交所创业板上市。

蓝思科技围绕“新材料、新技术、新装备、新领域”战略，积极进行产业链的纵向延伸和产品线的横向拓展，致力于成为智能终端全产业链一站式精密制造解决方案的供应商。

在消费电子领域，公司把握AI终端的发展机遇，基于玻璃盖板业务，成立了蓝思湘潭和蓝思华联，横向拓展陶瓷、蓝宝石等新材料。

2020年收购可胜科技和可利科技，切入手机中框加工业务，并于2021年建设智能终端设备智造一期项目，实现从原材料生产到整机组装的全产业链布局。

在汽车电子方面，蓝思科技自2015年开始布局新能源汽车市场，与特斯拉、宝马、奔驰、大众等国内外头部厂商建立了长期稳定的战略合作关系，研发并批量生产车载电子玻璃、车载中控屏、前挡玻璃等产品。

随着新客户的不断拓展，汽车电子业务有望成为公司的第二增长曲线。

在新兴业务方面，公司横向拓展折叠屏、AI/XR眼镜、智能零售终端和人形机器人等领域。

蓝思科技已掌握折叠屏的核心制造工艺，并与Rokid达成深度战略合作，成为其AI眼镜的整机组装合作伙伴。

公司还布局智能机器人领域，自主研发和量产多种工业机器人。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为921.59亿元、1132.44亿元和1326.28亿元，归母净利润为50.34亿元、63.96亿元和75.70亿元，EPS分别为1.01元、1.28元和1.52元。

2025年5月26日股价为20.99元，对应PE分别为20.78x、16.35x和13.82x。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产品创新力度及推出节奏不及预期，以及中美贸易摩擦。