丸美生物：开源证券-丸美生物-603983-公司信息更新报告：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长-250824

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司2025H1营收同比增长30.8%，双品牌战略持续驱动业绩，眼部类产品表现亮眼，线上渠道高增。

尽管归母净利润低于预期，但估值合理，维持“买入”评级。

风险包括消费意愿下行和市场竞争加剧。

- 丸美生物2025H1实现营收17.69亿元，同比增长30.8%，但归母净利润仅增长5.2%，低于预期。

- 眼部类产品表现突出，线上渠道持续高增，双品牌战略推动业绩增长，维持“买入”评级。

- 预计2025-2027年归母净利润将下调至4.00/5.23/6.67亿元，风险包括消费意愿下行和市场竞争加剧。

公司名称：丸美生物（603983） 2025年上半年（H1）业绩： - 营收：17.69亿元，同比增长30.8% - 归母净利润：1.86亿元，同比增长5.2% - 2025年第二季度（Q2）营收：9.23亿元，同比增长33.5% - Q2归母净利润：0.51亿元，同比下降23.1% - 扣非归母净利润：0.43亿元，同比下降30.2% 盈利预测调整： - 2025-2027年归母净利润预测：4.00亿、5.23亿、6.67亿（原值为4.56亿、5.97亿、7.63亿） - 每股收益（EPS）预测：1.00元、1.30元、1.66元 - 当前股价对应市盈率（PE）：45.4倍、34.7倍、27.2倍 品牌与产品表现： - 眼部类产品营收：4.20亿元，同比增长76.2% - 护肤类营收：6.93亿元，同比增长21.7% - 洁肤类营收：1.35亿元，同比增长11.5% - 美容类营收：5.18亿元，同比增长23.1% - 丸美品牌营收：12.50亿元，同比增长34.4% - 恋火品牌营收：5.16亿元，同比增长23.9% 渠道表现： - 线上渠道营收：15.71亿元，同比增长37.9% - 线下渠道营收：1.97亿元，同比下降7.1% 毛利率与费用： - 2025H1毛利率：74.6%，同比基本持平 - 销售费用率：同比增加3.5个百分点 - 管理费用率：同比下降0.6个百分点 - 研发费用率：同比下降0.3个百分点 品牌策略： - 丸美强化“眼部护理+淡纹抗老”定位，核心单品销售占比73% - 新品推出情况良好，4月新品胶原小金针超级面膜销售表现突出 - 恋火通过场景化创新和限定版设计增强市场竞争力，618期间线上GMV超过3.5亿元 运营策略： - 线上端实施高效闭环链路，线下渠道持续拓展 风险提示： - 消费意愿下行 - 新品表现不及预期 - 过度依赖营销 - 市场竞争加剧 投资评级：维持“买入”评级。