锦江酒店：德邦证券-锦江酒店-600754-Q3承压，静待改革效果-241031

投资标的：锦江酒店（600754） 推荐理由：公司通过整合优质资产和提升直营门店盈利能力，预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

尽管面临宏观经济放缓和用工成本上升等风险，但长期发展潜力依然可期。

- 锦江酒店2024年Q3业绩承压，营业收入同比下降7.10%，归母净利润同比下降43.08%。

- 境内有限服务型酒店收入大幅下滑，RevPAR显著下降，境外业务小幅上升但各项指标均同比下降。

- 公司持续整合优质资产，预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 锦江酒店（股票代码：600754）发布了2024年三季报，并重述了2023年Q1-3的业绩。

- 2023年12月完成了锦江酒管100%股权的收购，2023年度同一控制企业合并锦江酒管。

2. **财务数据**： - 2024年Q3营业收入为38.98亿元，同比下降7.10%。

- 归母净利润为2.58亿元，同比下降43.08%。

- 扣非归母净利润为2.50亿元，同比下降41.65%。

- 扣非归母净利润率为6.42%，同比提升3.80个百分点。

3. **毛利率与费用率**： - 2024年Q1-3毛利率为41.48%，同比下降1.71个百分点。

- 销售费用率为7.50%，同比上升0.04个百分点。

- 管理费用率为18.16%，同比下降0.82个百分点。

- 财务费用率为5.60%，同比上升0.95个百分点。

4. **业务表现**： - 境内有限服务型连锁酒店营业收入为25.30亿元，同比下降11.63%。

- 全服务型酒店的ADR、OCC和RevPAR分别同比下降15.93%、1.60个百分点和18.17%。

- 境外有限服务型连锁酒店营业收入为1.62亿欧元，同比上升2.30%，但各项指标均同比下降。

5. **展店情况**： - 2024年Q3净增开业酒店248家，其中全服务型酒店新增22家，有限服务型酒店净增226家。

- 截至2024年Q3，公司已开业酒店合计13186家，客房总数为1257996间。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.18亿元、13.72亿元和16.22亿元。

- 对应2024年PE为23.67倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济增速放缓。

- 酒店用工成本增加。

- 客流恢复不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、业务表现以及未来的投资潜力和风险。