民生证券-利率债2025年流动性展望：2025，流动性的变与不变-241205

- 2025年流动性将保持合理充裕，政策导向依然是稳增长和宽信用，预计利率将继续下行。

- 存单利率有望降至1.5%左右，银行对存单的需求依然强劲。

- 降准和降息的空间存在，但幅度有限，债市在低利率环境下仍具备上涨潜力，10年国债利率可能下行至1.7-1.8%。

债券标的：国债，特别是10年期国债。

操作建议：在2025年，建议投资者继续看好国债，尤其是10年期国债，预计其收益率将下行至1.7%-1.8%水平。

理由： 1. 货币政策保持宽松，流动性合理充裕，低利率环境将持续，支持债市表现。

2. 央行可能会有1-2次降息空间，预计7天OMO利率下调幅度在20-40BP，这将进一步推动债券收益率下行。

3. 在稳增长和宽信用政策的导向下，政府债供给压力和信贷投放的修复将继续，增强对国债的需求。

4. 尽管市场可能会受到信用状态和市场情绪波动的影响，但整体来看，当前的宏观图景和信用状态为债市提供了较好的配置机会。