香港交易所：开源证券-香港交易所-0388.HK-港股公司信息更新报告：降息催化周期性拐点，政策面积极且资产端回暖-240926

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：香港交易所受益于降息周期和政策面积极，现货ADT回暖带来利好，业绩预期改善和估值上升，交投活跃度改善直接利好核心交易业务，投资规模有望回升且收益率存时滞，周期性受益流动性宽松和稳增长发力。

1. 香港交易所受益于美联储降息和政策支持，业绩有望改善并估值上行。

2. 交投活跃度改善和投资规模回升将直接利好核心交易业务。

3. 全球流动性宽松和国内稳增长发力将带来周期性和成长性双重受益，但存在宏观经济不稳定和美联储政策不确定性的风险。

1. 美联储预防式降息50bp，对香港交易所有积极影响。

2. 港股现货ADT回暖，直接利好港交所股票交易结算业务。

3. 预测2024-2026港股现货ADT分别为1117/1324/1529亿港元，上修2024-2026年归母净利润预测124.7/132.4/142.7亿港元。

4. 交投活跃度改善直接利好核心交易业务，投资规模有望回升且收益率存时滞。

5. 美联储降息周期下全球流动性持续改善利好港股分母端，预计2024年内再降息两次共计50bp，2024-2026年整体降息幅度达到250bp，利率终点为2.75-3%。

6. 1-8月IPO数量/规模分别43家/198亿港元，恶劣天气交易优化安排政策落地，关注促进港股流动性政策持续落地。