小米集团：交银国际-小米集团-1810.HK-小米YU7正式发布，关注产能爬坡进度-250627

投资标的：小米集团（1810.HK） 推荐理由：小米YU7正式发布，豪华高性能及超长续航，市场反响超预期；AI眼镜发布强化生态闭环。

上调2025/26年销量预测至40.0/70.0万辆，目标价上调至67港元，维持买入评级，预计汽车产能将成关键因素。

小米正式发布了豪华高性能电动车YU7及首款AI眼镜，市场反应超出预期。

我们上调小米汽车2025/26年销量预测至40万辆和70万辆，并预计2026年收入达到6,462亿元。

基于对未来增长的乐观预期，目标价上调至67港元，维持买入评级。

小米集团于2025年6月26日晚召开了人车家全生态发布会，正式发布了小米YU7、小米MIXFlip2和小米AI眼镜等产品。

小米上调了2025/26年的汽车销量预测，并将目标价上调至67港元，维持买入评级。

小米YU7是一款豪华高性能电动SUV，搭载小米超级电机V6sPlus，零到百公里加速时间为3.23秒，最高时速253km/h。

标准版的续航达到835公里，充电方面，采用800V碳化硅高压平台，10-80%充电最快仅需12分钟，15分钟充电可达620公里。

YU7智能座舱配备高通骁龙4nm SoC芯片，辅助驾驶则搭载英伟达Thor芯片，拥有700TOPS的算力。

YU7系列的起售价分别为25.35万元、27.99万元和32.99万元，开售后第一小时大定超28.9万台，超出市场预期。

小米首款AI眼镜的重量为40克，采用金沙江电池技术，电池容量相比同类产品提升64%。

音视频方面，AI眼镜搭载1200万像素超透光学镜头，内置五麦克风阵列。

AI应用方面，搭载超级小爱AI助手，并支持付款功能。

定价方面，AI眼镜的基础版、電致變色版和彩色电致变色版售价分别为1999元、2699元和2999元。

小米认为汽车产能将是影响其汽车业务收入的关键因素，预计二期之后的新工厂（第三期）将在2026年下半年开始贡献产能，三个工厂在2026年分别提供30万辆、30万辆和10万辆的产量。

基于此假设，2025/26年销量预测上调至40万辆和70万辆，分车型看，预计YU7系列在2026年将贡献SU7系列两倍以上销量。

小米还上调了2026/27年的收入预测至6462亿元和7785亿元，并将2026年经调整EPS上调至2.17元。

根据2026年手机xAIoT的市盈率为26倍和汽车业务市销率为2.2倍，小米综合汇率因素后将目标价上调至67港元，并维持买入评级。