国金证券-2024年7月货币金融数据点评：融资中的三条线索-240813

- 7月新增社融7700亿元，同比多增主要受政府债券发行支撑，实体融资需求依然偏弱。

- 新增信贷2600亿元，同比减少，企业中长贷和短贷创历史新低，显示企业融资困难。

- 居民贷款同比变化不大，消费动能释放缓慢，后续需关注政策落实效果。

### 2024年7月货币金融数据点评核心要点 #### 宏观层面 1. **整体融资环境偏弱**：新增信贷2600亿元，同比减少860亿元，显示出整体融资需求不足。

2. **社融表现相对较好**：新增社融7700亿元，同比增加2340亿元，主要受政府债券发行加快的支撑。

#### 中观层面 3. **实体经济融资需求弱**：新增人民币贷款创历史新低，企业中长期贷款和短期贷款均显著下降，指向企业融资意愿低迷。

4. **票据融资持续增长**：票据融资连续第五个月同比增加，显示出企业在信贷偏紧的环境中依然寻求融资渠道。

#### 微观层面 5. **居民贷款表现平平**：新增居民贷款同比变化不大，短期贷款表现较弱，反映出消费活力不足。

6. **存款结构变化**：M1增速创新低，单位活期存款回落，M2略有回升，显示出流动性状况仍需关注。

#### 风险提示 - 政策落地效果可能不及预期，需持续跟踪后续信贷市场的变化。