南网能源：东吴证券-南网能源-003035-2025半年报点评：符合预期，“数智化综合能源服务商”初现-250829

投资标的：南网能源（003035） 推荐理由：公司2025上半年营业收入和净利润均实现同比增长，稳步推进工业节能和建筑节能，未来将依托数字化与智能化技术，构建绿色低碳、高效灵活的新型能源生态网络，具备良好的发展前景，维持“买入”评级。

- 南网能源2025上半年营业收入同比增长21.1%，归母净利润同比增长4.5%，符合市场预期，继续稳步推进工业节能和建筑节能主业。

- 公司积极布局“碳中和”及虚拟电厂等新兴业务，利用数字化技术提升综合能源服务能力。

- 维持2025-2027年归母净利润预测，给予“买入”评级，风险主要来自行业需求下降和竞争加剧。

南网能源在2025年上半年实现营业收入16.03亿元，同比增长21.1%；归母净利润为2.14亿元，同比增长4.5%；扣非归母净利润为2.11亿元，同比增长5.9%，符合市场预期。

公司继续稳步推进工业节能和建筑节能两大主业，2025年上半年工业节能营业收入为8.81亿元，同比增长27.7%；建筑节能收入为4.32亿元，同比增长5.0%。

综合资源利用收入为23.58亿元，同比增长53.2%。

公司重视“碳中和”与RWA、虚拟电厂、电力交易和碳交易的融合，推动资产通证化，形成可交易的“共享电厂”。

未来光伏电站的发电收益可拆分为小额代币，降低投资门槛。

公司聚焦核心优势，布局“深度脱碳”，展望未来将形成覆盖能源生产、储运、消费全链条的绿色低碳、高效灵活的新型能源生态网络。

公司已迭代升级“启成”综合能源数字化管理平台，覆盖项目实施、结算决算等全生命周期管理，已实现1,101个项目和2,902个用户的线上化管理。

平台有效融合新能源运管系统、看能系统和智慧照明系统，汇聚资源超过700个项目，总容量超过25万千瓦。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为4.77亿元、5.57亿元和6.75亿元，对应PE为38倍、32倍和27倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业需求下降和竞争加剧导致产品价格和毛利率下降等。