东吴证券-策略周评：众人拾柴火焰高-241019

1. 当前政策层面积极转向，全球流动性拐点显现，市场将逐步震荡上行。

2. 随着美联储降息，资本有望通过贸易商结汇、北向资金和美元基金三条路径回流国内，形成正向循环。

3. 看好科技成长风格，建议关注产业趋势、并购重组及三季度业绩超预期的投资机会。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **政策转向**：自9月22日以来，国内政策层面出现积极转向，强调金融的重要性，推出了一系列新政策，提升市场交易情绪。

2. **全球流动性变化**：全球货币政策和地缘政治复杂，海外名义增长下行，流动性拐点已经显现，政策预期需回归中美名义增速差框架。

3. **市场波动与修复**：市场在急涨后回调属于预期的反向修复，预计后续将逐步震荡上行。

#### 中观层面 1. **资本回流路径**： - **实体经济**：美联储降息后，企业结汇意愿提升，预计推动资本回流。

- **二级市场**：外资有望逐步回流，预计至少1200亿元外资将重返A股。

- **一级市场**：美元基金投资成本下降，可能加大对华投资的关注。

#### 微观层面 1. **科技成长风格崛起**：受益于产业政策、科技周期及美元周期的共振，科技成长股具备更好的弹性。

2. **投资方向**： - **产业趋势**：关注低空经济、自动驾驶、半导体设备等领域。

- **并购重组**：活跃的并购市场，关注“两创”企业和国央企。

- **业绩超预期**：关注三季度业绩表现超预期的公司。

#### 风险提示 - 国内经济复苏不及预期。

- 美联储降息不及预期。

- 地缘政治风险。

- 数据口径和计算方式可能存在误差。

### 总结 在全球流动性变化和国内政策积极转向的背景下，市场情绪上升，科技成长股有望崛起，建议关注相关投资机会。

同时需警惕潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 当前政策层面积极转向，市场将逐步震荡上行。

2. 全球流动性拐点已现，资本有望通过贸易商结汇、北向资金、美元基金回流国内。

3. 科技成长风格具备更好的弹性，值得关注。

4. 推荐关注产业趋势方向，包括半导体、消费电子、AI硬件、低空经济、自动驾驶等。

5. 并购重组方向活跃，建议关注“两创”企业和国央企。

6. 三季度业绩超预期的公司将获得市场青睐。