爱美客：开源证券-爱美客-300896-公司信息更新报告：2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进-240822

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：爱美客是医美产品龙头，未来差异化产品矩阵不断丰富有望助力长期成长，估值合理，维持“买入”评级。

现有产品稳步增长深化品牌影响力，在研管线持续推进打开未来成长空间。

整体看公司不断完善医美产品矩阵，未来各管线落地将持续贡献增量。

此外，公司“美丽健康产业化创新建设项目”进展顺利，建成后将进一步扩大产能、丰富供给。

1. 公司2024Q2增长放缓，预计与高基数有关，但未来差异化产品矩阵丰富有望助力长期成长。

2. 公司现有产品稳步增长，同时在研管线持续推进，未来各管线落地将持续贡献增量。

3. 公司盈利能力稳健，但需警惕终端需求疲软、市场竞争加剧等风险。

1. 公司2024Q2增长放缓，预计与基数较高有关 2. 公司2024H1实现营收16.57亿元（同比+13.5%）、归母净利润11.21亿元（+16.3%） 3. 预计公司2024-2026年归母净利润为22.98/29.75/36.58亿元，对应EPS为7.60/9.84/12.10元 4. 2024H1溶液类/凝胶类产品分别实现营收9.76亿元（+11.6%）/6.49亿元（+14.6%） 5. 2024H1毛利率为94.9%（-0.5pct） 6. 2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%（-1.7pct）/4.1%（-1.4pct）/7.6%（+0.4pct）/-1.4%（+0.5pct） 7. 现有产品：嗨体、濡白天使稳步增长，品牌影响力日益提升 8. 在研管线持续推进，包括宝尼达2.0、肉毒素、利丁双卡因麻膏、玻尿酸酶、司美格鲁肽、溶脂针等 9. 公司“美丽健康产业化创新建设项目”进展顺利，建成后将进一步扩大产能、丰富供给 10. 风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期