移卡：海通国际-移卡-9923.HK-稳定币如何重塑传统支付服务方的商业模式？-250630

投资标的：移卡（9923.HK） 推荐理由：移卡通过稳定币推动跨境支付业务，凭借其低成本、快速结算的优势，重塑传统支付模式。

公司已获得多国支付牌照，并与支付宝国际战略合作，未来有望在稳定币支付场景中实现业务转型与增长。

- 稳定币凭借快速结算、低成本和抗汇率波动的优势，正在重新塑造全球跨境支付市场。

- 移卡通过获得国际支付牌照和推出YeahPay，积极布局海外市场，预计2024年交易量将大幅增长。

- 稳定币为收单机构带来了新业务机会，未来可能推动传统支付方式向稳定币支付场景的渐进转型。

移卡（9923.HK）作为国内领先的第三方支付平台，正在积极探索稳定币如何重塑传统支付服务方的商业模式。

随着全球稳定币法案的通过，支付巨头纷纷拥抱稳定币，稳定币在跨境支付中展现出核心优势，具有结算时间短、成本低、抗汇率波动的特性。

相比传统银行体系依赖的SWIFT系统，稳定币通过区块链技术实现点对点的实时结算，交易成本显著降低，结算时间缩短至分钟级。

这使得稳定币成为跨境支付、贸易金融和供应链结算等场景的理想工具。

移卡自2021年开始拓展海外市场，获得了新加坡MPI和美国MSB等支付牌照，并于2023年推出了跨境支付业务品牌YeahPay，成功与支付宝国际签署全球战略合作意向。

2024年，移卡的海外业务交易量预计将超过11亿元人民币，同比增长近5倍。

在传统的跨境支付中，零售商需支付3-8%的费用给收单机构、清算机构和发卡方。

第三方支付平台的盈利模式多样，包括手续费收入、汇率差价、沉淀资金利息收入和增值服务费等。

尽管稳定币可能对银行和清算机构构成冲击，但实际上为收单机构提供了新的业务机会，未来可借助稳定币拓展海外市场，提供一站式服务。

移卡认为，从传统支付方式到稳定币支付的转变是一个渐进过程，技术方将持续探索创新业务模式，传统机构将逐步探索新的商业模式，如与跨境电商合作打造稳定币跨境支付场景。

相关案例包括Fiserv与PayPalCircle达成的战略合作，推动其稳定币FIUSD与PayPalUSD实现互通，提高全球支付系统的效率。

此外，Fiserv与CircleInternetGroup的合作将整合Circle的稳定币平台和USDC基础设施，为金融机构和商户提供数字美元基础设施接入服务。

风险方面包括政策不及预期、技术和应用场景进度不及预期以及市场风险。